11月21日、この日は世界の金融界が完全に騒然となった。FRB（米連邦準備制度理事会）のウィリアムズ氏が「近いうちに利下げの余地がある」と発言し、12月の利下げ確率を半分以下から一気に50%以上に引き上げた。国債は瞬時に急騰し、現物ゴールドは10秒で10ドルも暴騰、無数のトレーダーが真夜中に起きてポジションを調整した。この綱引きのような戦いも、ついに明確なシグナルが出てきた。

信じられるか？1週間前のCMEデータでは、12月の利下げ確率は44.4%しかなく、大多数はFRBが現状維持すると考えていた。1か月前、10月末には市場の7割近くが利下げに賭けていた。ところが11月中旬には期待が崩れ去り、据え置き派の声が逆転した。たった30日で、コンセンサス→分裂→反転と、まるでジェットコースターのような展開だった。

なぜこんなにボラティリティが激しいのか？要するにデータ同士が矛盾しているからだ。一方では米国のGDP成長率が予想を超え、労働市場もまだ耐えている。もう一方で失業保険申請者数が増加し、企業のレイオフのニュースが飛び交っている。ハードデータは「慌てるな」と言い、ソフトシグナルは「早く逃げろ」と叫ぶ。投資家はその狭間で、どちらを信じていいのかわからなくなっている。

今回のウィリアムズ氏の発言は、方向性を示したと言える。FRBの中核メンバーとして、彼の緩和姿勢は、これまでの「落ち着いて、無理するな」といった慎重なトーンとはまったく異なり、12月追加利下げを主張するウォラー氏と同じ陣営に立った形だ。オプション市場はすでに敏感に反応している。SOFR連動の12月オプション未決済建玉は86.3万枚に急増し、多くの投資家が利下げ確定で利益を狙って待ち構えている。

この動きは暗号資産市場にどんな影響を与えるか？流動性への期待が高まれば、リスク資産が回復する可能性がある。ただし、まだ喜ぶのは早い。現時点では確率が半分を超えただけで、本当に利下げするかどうかは、来月の雇用統計とCPI次第だ。市場はいま、弦を引ききった弓のような状態で、あとはFRBの一矢を待つだけだ。