ほとんどの人は、ステーブルコインを暗号の退屈なドル、すなわち価値をA地点からB地点に移動させるトークンだと思っています。

しかし、その背後には、全デジタル資産産業の中で最も収益性の高いビジネスモデルの1つが存在しています。

しかし、彼らは実際にどのようにお金を稼ぐのでしょうか？見てみましょう🧵👇
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トレーダーがメメコインや市場サイクルについて議論している間、わずかなステーブルコイン発行者は、投機からではなく、すべての人が使用するトークンを支える準備金から得られる浮動資金によって、毎年数十億ドルの利益を静かに生み出しています。

ステーブルコインの発行者とプロトコルはフロートを貨幣化し、発行または償還に tied された手数料、オンチェーンの活動、貸付および財務運営、そしてプロトコルネイティブな収益ストリームを管理します。

このセクターは巨大で集中しており、USDT、USDCなどの中央集権的なドルペッグ通貨が市場の時価総額とオンチェーン取引量を支配している一方で、DAI、FRAXなどの分散型デザインは、借入/安定性メカニズムからプロトコルレベルの収益を得ており、財務準備金を利回りを得る戦略に配備している。
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ステーブルコイン会社はどのように利益を上げるのか

➢ 𝘛𝘩𝘦 𝘱𝘳𝘪𝘮𝘢𝘳𝘺 𝘸𝘢𝘺 ステーブルコイン 会社が お金を稼ぐ 方法は、彼らのトークンを裏付ける準備金に対して利息を得ることです。

ユーザーがUSDTやUSDCのようなステーブルコインを保有する際、発行会社は通常、現金、短期の米国財務省証券、リポジション、または利回りを生むマネーマーケットファンドなど、同等の資産を保有しています。

ステーブルコインの総供給量が数百億に達したため、わずかな金利でさえ莫大な収入につながり、これが業界で最も利益を上げる支配的な収益モデルとなっています。

CircleやTetherのような企業は、この方法で収益の大部分を得ており、両社は主に準備金の利回りによって数十億ドルの利益を報告しています。

モデルは効率的にスケールし、供給が増加するにつれて、準備金収入は通常比例して増加します。
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これらはいくつかの重要な数字です；

➢ @coingeckoは、ステーブルコインの総市場キャップを約$309B とし、世界の暗号市場キャップの10%であると報告しています。

➢ @Tether_to の USDT の総市場キャップは $185B で、供給量は 185B です。

➢ @Tether_to USDCの合計時価総額は$74B and供給量は74Bです

➢ @chainalysisの報告は、USDTとUSDCが毎月数千億を処理していることを示しています。

➢ @FTの報告によると、テザーは最近の年において、財務省またはそれに類似した保有から$13.4Bの利益を上げ、利益を事業に投資してきた。

➢ @Circleは2024年に準備金収入を含む$1.68Bの収益を報告し、準備金収入が主なシェアを占めています。

これらの数字は、発行中の供給が増加するにつれて、準備金利回りがどのようにスケールするかを示しています。
これらの数字は、ステーブルコイン業界の規模と、運用から生み出されている膨大な金額を示す指標です。
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➢ これらの企業が収益を上げる別の方法は手数料です。ユーザーが発行者の銀行サービスや保管型オンランプを通じて法定通貨をステーブルコインにミントまたは引き換える際に請求される手数料です。

取引所のパートナーは、上場/決済手数料を支払う場合があります。分散型ミントは、ミント手数料、ブリッジ手数料などのプロトコル手数料を請求することがあります。
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これらの企業は、貸付、レポ、財務戦略を通じてもお金を稼いでいます。

発行者が準備金の一部を貸し出すか、AMO戦略を使用してDeFi貸付プールに担保を配置し、貸付から手数料を得るか、リポまたは財務戦略を実行する方法で機能します。

これらの企業は、プロトコル固有の手数料とトークン経済から利益を得ており、プロトコルの財務を積極的に利回り戦略に展開し、トークン保有者と収益を共有しています。

➢ @fraxfinanceはAMOを使用して、Curve、貸出プロトコル、取引手数料や利回りを得る集中流動性ポジションに担保を配置します。

➢ @SkyEcosystemは以前のMaker DAOであり、安定性手数料を徴収します。これは、ボールトを介して発行されたDAIに対して支払われる利息、清算ペナルティ、およびRWA展開の利回りであり、これらの収益はMakerの余剰バッファとMKRの自社株買いに充てられます。
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ステーブルコイン企業は、カストディ、決済レール、DeFi統合、エンタープライズウォレット、および支払いAPIを提供しており、これらの製品は継続的な手数料を生み出し、準備金利を超えた収入を多様化します。

➢ サークルは、支払いレールと、サブスクリプションおよびサービスの収益ラインのような企業機能を構築してきました。

➢ テザーは取引所やカストディサービスプロバイダーとも提携しています

➢ Paxosはカストディおよび決済サービスも提供しています

これらの企業は、余剰利益をベンチャー投資に投資したり、フィンテックやWeb3企業の株式を購入したり、自社製品に再投資したりします。
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ステーブルコイン企業のいくつかのハイライト、モデル、および注目すべき指標

➢ @Tether_to (USDT)は、短期の金融商品、コマーシャルペーパー、および歴史的に不特定の資産に投資された大規模な準備金を保有する中央集権型発行者です。彼らは時価総額で1850億ドルの最大のステーブルコインです。報告によると、彼らは財務保有から134億ドルの利益を上げています。

➢ @Circle (USDC)は法人発行者であり、彼らのUSDC準備金は主にマネーマーケットファンドに保管されています。Circleは2024年に16.8億ドルの収益と準備収入を報告し、2025年第3四半期の収益と準備収入はその四半期だけで$740M ドルです。Circleは2025年第3四半期の時点で流通しているUSDCは730億ドルから740億ドルであると報告しました。

(3)@SkyEcosystem(DAI)は分散型企業です。彼らは、借りたDAI、清算ペナルティ、PSM取引手数料、RWAからの利回りから収益を生み出します。

➢ @fraxfinance (FRAX/ frxUSD) は、実際の担保とAMOを組み合わせて価格を安定させ、利回りを生み出すシステムを使用しています。
Fraxは、流動性プール、貸出市場、集中流動性ポジションに資産を配置するAMOを通じて収益を得ます。

➢ @Paxos (Pax Dollar/ PYUSD) は、法定通貨に裏付けされたトークンを発行し、保管サービスを提供する規制された信託会社です。彼らは、準備金収入、発行手数料、企業サービス手数料から収益を得ています。

➢ @ethena_labs (USDe / sUSDe)は、デルタニュートラルヘッジに基づいた合成ステーブルコインモデルを使用しており、価格の安定性を維持するために、ステーキングされたETHなどの資産を担保にしながらショートの永久先物を開いています。

Ethenaは、資金調達レート収入、ベーシススプレッド、およびステーキング利回りから収益を生成し、収益はsUSDeホルダーに流れ、市場で最も高い利回りを持つステーブルコイン構造の1つとなっています。

ステーブルコインは静かにWeb3で最も利益を上げる影響力のある側面の一つとなっています。大規模な準備金で利息を得ることで、プロトコル手数料や利回り戦略のような追加の収益源を活用し、発行者は伝統的な金融機関に匹敵する安定した収入を生み出します。

採用が進むにつれて、ステーブルコインが支払いとグローバル金融に統合され続けると、その収益の可能性はますます広がるでしょう。