ビットコインETFはまだ狂ったように血を流しているが、この下落は本当に底を見ていないのか？

データを調べると奇妙な現象が見つかります：10月29日から数えて、ETFが純流入だったのはわずか4日間で、残りの20日以上はすべて資金が流出しています。しかし、私は数日前に言ったように、段階的な底が近づいており、そろそろ分割して購入するべきです。

これは矛盾していませんか？ETFは流出し続けているのに、価格は何を根拠に安定しているのですか？

実はその背後には三つの力が競い合っています：

**第一類、普通投資家。** アカウントが緑色であれば、牛や熊に関係なく、まずETFを引き出して安定を図る。この感情的な売却は最も直接的だが、規模が最大とは限らない。

**第二類、アービトラージ資金。** 彼らはビットコインの上昇や下落の方向にはまったく関心がない。現物と先物の価格差が消えた瞬間に、すぐにETFを売却し、CMEのショートポジションを決済する——これは純粋に機械的な操作であり、市場の感情とは無関係である。

**第三のタイプ、権限のある参加機関（AP）。** 例えば、最近ベライドが最も多く流出している。しかし誤解しないでほしい。彼らがサービスを提供している大規模ファンドや機関は、別のことをしているかもしれない：現物市場でBTCを買い占め、ETFのシェアと交換し、それから二次市場でETFを売却する——このアービトラージのスペースが埋められるまで。

だから今あなたが見ているのは：ETFが毎日純流出しているが、BTCの価格は逆に安定しており、高値も上昇し、安値も上昇している。

"流出=暴跌"という線形思考はもうやめましょう。市場は私たちが思っているよりもずっと複雑です。