来週連邦準備制度（FED）は静寂期間に入り、12月に25ベーシスポイントの利下げがほぼ確実？まだ結論を急ぐ必要はありません。金利先物市場が示す確率は80%——残りの20%はデータの顔色次第です。

来週、経済データが一斉に発表され、市場の神経を揺さぶる可能性がある。

**月曜日に登場するのは11月のISM製造業PMIです**。前回は48.7、今回は49が予想されており、依然として収縮範囲で苦しんでいます。製造業はまるまる1年間横ばいで、突然の回復を期待するのは現実的ではありません。データが47-50の間を揺れ動くだけなら、皆は何も問題ないと思っています。しかし、もし50を超えたら？リスク資産はすぐに緊張します——経済回復は利下げの必要性を弱めることを意味します。

**水曜日にADP雇用データが大役を担う**。前回値4.2万、予想2万。雇用データの減少は本来、利下げの強力な根拠であるが、問題は今回は非農業データがないため、ADPが"臨時非農業"の役割を強いられている。このデータには一つの欠点がある：公式の非農業データとしばしば一致せず、時には意味不明に非常に強い結果を出すことがある。

**最後を飾るのは、9月のコアPCEです**。予想は2.9%から2.8%に減少するとされており、データは2ヶ月遅れですが、これは連邦準備制度（FED）が最も重視するインフレ指標です。最近のCPIとPPIは軟調で、関税が物価に与える影響は想像以上に大きくないことを示しています。9月のPCEもおそらく穏やかな動向を続けるでしょう。

データウィークがやってきて、市場は選択問題を始める。