世界最大のアービトラージビジネスが崩壊しており、これが市場の大きな下落の真実ですか？

今日、BTCは一時85,600ドルに達し、全ネットで20万人が強制清算されました。

皆が尋ねている：なぜまた円金利引き上げなのか？

答えは、規模が20兆ドルに達する世界最大のアービトラージ取引に隠されています。

01｜12月1日、市場で何が起こったのですか？

今日のアジア早朝、暗号市場は大きな下落に見舞われました。

ビットコインは 95,000 ドルから 85,600 ドルまで下探し、下落幅は 5% を超えました。

イーサリアム、SOLなどの主要コインが同時に大きな下落をしています。

全ネットの契約の強制清算額が急増し、20万人以上の投資家がこの血の洗礼の中で退場しました。

一方で、従来の市場も免れられなかった：

日経225指数は一時50,000ポイントを下回り、下落幅は1.5%です。

円はドルに対して短期的に0.4%上昇し、155.49に達しました。

日本の2年物国債利回りが1%を突破し、2008年以来の最高水準を記録しました。

このすべての引き金は、ある人の発言から来ている。

日本銀行の総裁植田和男は、ビジネスリーダーに向けたスピーチで次のように述べました：

「中央銀行は政策金利の利点と欠点を評価し、経済、インフレ、金融市場の状況に応じて適時に決定を行います。」

この言葉は、市場によってこれまでで最も明確な利上げの暗示と見なされています。

トレーダーは、12月19日の日本銀行の会議での利上げ発表の予想確率が瞬時に76%に急上昇した。

Arthur Hayesはその後、ツイートで明確に指摘しました：

「今日はビットコインが大きな下落をしたのは、日本銀行が利上げする可能性があるからです。」

しかし、問題が生じました——日本の金利政策は、どうして世界市場を揺るがすことができるのでしょうか？

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02｜円アービトラージ取引とは？世界最大のアービトラージビジネス

今日の大きな下落を理解するためには、まず30年間続いている、規模が20兆ドルに達する世界最大のアービトラージ取引を理解する必要があります。

それの名前は：円アービトラージ取引（Yen Carry Trade）です。

アービトラージのロジックはとてもシンプルです：
-日本でほぼ0%の金利で円を借り入れる
-日本円をアメリカドルに交換する
- 米国株、米国債、暗号通貨などのハイイールド資産に投資する
-利差は利益です

日本は長期間にわたりゼロ％近くまたはマイナス金利を維持しており、円は世界で最も安価な資金調達通貨となっています。

世界のヘッジファンド、投資銀行、年金、さらには個人投資家までもが、日本円を借りて海外に投資することに熱中している。

規模はどれほど誇張されていますか？

日本円の資金調達に関連する世界的な資金流入の規模は20兆ドル。

この数字は意味します：

-日本のGDPの5倍に相当する
-世界のGDPの18%に相当する
-アメリカの株式市場の時価総額の三分の一に相当する

私の見解では、これは世界金融システムの目に見えないレバレッジのように見えます。

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03｜なぜ円の利上げが世界的な大きな下落を引き起こすのか？

円の利上げにより、三重殺が引き起こされる。

最初のキル:借入コストの上昇

過去、円を借りるコストは0%でしたが、利上げ後は0.5%またはそれ以上に上昇する可能性があります。金利差が圧縮され、アービトラージの魅力が低下しています。

セカンドキル:円増価(致命的な動き)

為替レート150で1億円（約66.7万ドル）を借りてBTCに投資したと仮定します。
現在、円は145に上昇しており、1億円を返済するには68.9万ドルが必要です。
為替レートの変動により、2.2万ドルを多く支払うことになりました。

140、135、130……に上昇すると、損失が倍増します。

第三重殺：強制ロスカット

借入コストの上昇 + 円高は、アービトラージトレーダーがリスク資産を売却し、円での返済に戻ることしかできなくなる。

そして20兆ドル規模のアービトラージが、10%の決済があれば、2兆ドルの売却になります。

売却はどこから来るのか？
-アメリカ
- 米国債
-新興国市場
-暗号資産

つまり、BTCとETHは無差別に売却される。

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04｜歴史は繰り返さないが、常に韻を踏む：8月5日の血の警告

これは初めてではありません。

2024年8月5日に何が起こりましたか？

日本が予想外に0.25%の利上げを行ったため、世界中が大きな下落をしました。
・日経225は12.4%急落
-BTC は 60,000 から 49,000 に下落し、下落幅は 18% です。
-ナスダック大きな下落 3.43%
-BISレポートによると、BTCとETHは最大20%の損失を被り、世界的な追加保証金が発生しています。

市場は整整 3 週間かかって回復しました。

今回は市場が事前に予想していた（76%）。
しかし、もし12月19日に本当に利上げが行われれば、残りのアービトラージは引き続き決済される。

さらなる大きな下落が「利好出尽」の可能性がある。

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05｜12 月 19 日に何が起こる？三つのシナリオ推演

会議まであと18日、3つの方向性を推測できます。

シナリオ A｜予定通りの利上げ（確率 76%）
金利は0.25%から0.5%に引き上げられました。

短期：
BTCは80,000－85,000をテストする可能性があります
円が150－152に上昇
アービトラージは引き続き決済します

中期：
アービトラージ規模は20兆から15兆に下落しました
世界の流動性の引き締め

戦術：
レバレッジは2-3倍に減少しました
ストップロスの位置は80,000に設定されています。
少なくとも30%の現金を残してください
分散投資を行い、ALL INしないでください。

シナリオ B｜利上げしない（確率 24%）

短期：
BTCは95,000－100,000に反発した
円は160まで下落する可能性があります
アービトラージ取引の短期回復

中期：
今後の利上げ圧力はさらに大きくなる
リスクは延期されるだけで、消えるわけではない

戦術：
高値を追わない
高値でのポジション削減
“遅延利上げ”の逆襲に警戒せよ

シナリオ C｜利上げとハト派シグナルの放出

短期の振動、BTCは85,000－92,000の範囲で繰り返し。

戦術：
分割してポジションを構築する
FRBのダイナミクスに注意を払う
追い上げず、下落を踏み込まない

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06｜トレーダーへの3つのアドバイス

マクロを変えることはできませんが、リスクを管理することができます。

ヒント1:12月19日頃のボラティリティに注意する

キータイム:
12月17-18日:FRB会合
12月19日:日銀会合

戦術：
12月15日前にレバレッジを下げる
19日頃に運用を縮小
20日後に結果に基づいて調整します

提案2：日本円の為替レートに注目する

これはアービトラージのクローズの先行指標です。

キーのしきい値:
150円未満(増価):売りに注意
円が160に戻る（価値が下がる）：圧力が緩和される

提案3：マクロに対抗しないでください

円アービトラージは 20 万億ドルの巨獣です。
個人はこのレベルの流動性ショックに対抗できません。

戦略の核心：元本を優先する；分割してポジションを構築する；ストップロスを設定する；最安値を狙おうとしない

歴史からの教訓:

8月5日に60,000で底を打ったBTCは、その日の最低49,000まで全て持ち去られました。

本当の底は、パニックの後の3～4週間に現れることが多い。

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最後に書く

12月1日の大きな下落は、ビットコインに問題があったのではなく、世界の流動性に問題があった。

30年間の円アービトラージ取引を維持しているこの20兆ドル規模のアービトラージマシンが、逆転しつつある。

日本の利上げのたびに、この機械の清算ラッシュが引き起こされます。暗号は高リスク資産として、常に最初に売られる存在です。

歴史的な8月5日は警告であり、未来の12月19日は検証かもしれません。

覚えておくべき核心の一言：マクロの流れの前では、生きることが稼ぐことよりも重要です。

レバレッジを下げる。現金を保持する。ストップロスを設定する。トレンドに逆らわない。

市場は常に準備ができている人に二度目の機会を与えるが、ロスカットされた人には二度目の命を与えない。

12月19日、私たちは注目しています。