企業価値(EV)は一体どう算出するのか？なぜ時価総額よりも真実を語ることができるのか

あなたは1万ドルで中古車を購入し、トランクから2千ドルの現金が見つかりました。実際のコストはどれくらいですか？8千ドルですよね——これが**企業価値(Enterprise Value)**の核心的な論理です。

EVとは何か

簡単に言うと、EVとは企業の実際の引き受けコストを算出することです。株価の上昇や下降を見るのではなく、あなたが本当にこの企業を買収するためにいくら必要かを計算します。

公式は非常に明確です：

EV = 時価総額 + 総負債 - 現金

なぜこんな風に計算するのか？それは：

• 債務を加えなければならない：会社を引き継ぐためには、その借金を返済しなければならず、これは追加のコストです。
• 現金を減らす：車を買うときの2千円のように、購入価格を直接相殺することができる。

数字の例を挙げると：ある会社の時価総額は100億で、負債は50億、手元に現金が10億ある → EV = 100 + 50 - 10 = 140億。これが実際の引き継ぎ価格です。

EV vs 時価総額：なぜ機関はEVを重視するのか

時価総額は株価×株数だけを見ていては片手落ちだ。一企業の表面上の時価総額が低いが、負債が山のように積み上がっている場合、実際の引き受けは非常に高くつく。逆に、現金を抱えている企業は、実際のコストが逆に低くなる。

だから、EV派生の評価比率の方が信頼できる。

• EV/販売:同じ業界を一緒に見る
• EV/EBITDA:最も一般的に使用され、減価償却費や税金のノイズを排除し、収益力を直接調べます。
• EV/EBIT:減価償却費の影響を除外するためにさらに簡素化

例えばEV/EBITDA=18.6、これはテクノロジーソフトウェア業界ではお買い得ですが、小売業界では過大評価かもしれません。重要なのは業界平均線との比較です。

EVのピット

利点もあれば欠点もある：

✅ 利点：実際の引き受けコストを反映し、負債とキャッシュの両方を考慮に入れるため、単純にP/Eを見るよりも理性的です。

❌ 落とし穴：

• 借金の使い方や管理方法を教えてくれなかった——数字だけを見ると騙されやすい
• 資本集約型産業には注意（製造、石油・ガスなど）——EVは過大評価される可能性があり、安いと誤解させることがあります。

だから永遠に覚えておいてください：EVだけを見ると失敗します、業界平均値と比較する必要があります。

最後に

EVは万能ではありませんが、市場価値の次元よりもずっと明確です。特に、過小評価されている株を掘り下げる際に、EVシリーズの指標を使用すると、市場が見逃している機会を見つけることができます。ただし、前提として、高い資本コストの業界特性に惑わされないようにしてください。