直感外科手術会社の本当の儲けの源は何ですか？

表面上見れば、直感外科(ISRG)はダ・ヴィンチ手術ボットを売ることで利益を上げている。Q3 2025には427台が売れ、前年比13%の上昇を記録した。しかし、これは物語の始まりに過ぎない。

本当のキャッシュカウはここに：

ボットシステムは収益の25%しか占めていません。残りの75%がメインディッシュです——消耗品とサービスが全収益の60%を占めています！手術のたびにボットを使用するためには消耗品を購入しなければなりません。したがって、ボットの装置台数は13%増加しましたが、手術の件数は20%増加しました。この数字は非常に重要です。

逆に10年のトレンドを見る：

十年前、ボットの販売は収入の30%を占めていました。この勢いでいくと、10年後には20%しか占めなくなり、消耗品とサービスの年金式収入が80%を占める可能性があります。これが「ハードウェアを売る」から「サブスクリプション+サービスを売る」への転換の物語です。

評価はどう見るか：

P/E 72倍、確かに高い。しかし、これは成長株の一般的な価格設定だ。鍵はこの消耗品のフライホイールがどれだけ早く回るかだ——手術量の増加速度が設置速度を上回っていることは、このモデルがまだ加速していることを示している。

今後の十年間、この会社の価値の基準は「何台のボットを売るか」から「リピート率がどれだけ高くなるか」に切り替わるでしょう。これこそ注目すべきストーリーです。