なぜ世界の砂糖供給が爆発的に増加しようとしているのか(そしてそれが価格に何を意味するのか)

月曜日に砂糖価格がわずかに反発しました—NY 3月契約は0.27%上昇、ロンドンICE白砂糖は0.19%上昇—しかし、短期的な上昇に騙されないでください。全体像は非常に弱気です。

本当の話：砂糖が多すぎる

今起こっていることは次のとおりです:

インドの輸出が縮小しています。 インドの食品省は2025/26年度の輸出割当を2 MMTから1.5 MMTに削減しました。これは強気に聞こえますよね？しかし、実際には二面性があります。政府は砂糖製造ではなくエタノール製造により多くのサトウキビを振り向けたいと考えており、つまり市場に出回る砂糖が減ることを意味しますが、インド自体には作物が豊富であるというサインでもあります。

本当の問題は？世界的な供給過剰が巨大です。 国際砂糖機構(ISO)は、2025-26年度に162.5万MTの供給過剰を予測しており、昨年の291.6万MTの不足から完全に逆転しています。これは三つの国によって引き起こされています。

• ブラジル (世界最大の生産者): 2025/26年の生産予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。10月のセンターサウスの生産は前年同期比16.4%増の2.068 MTに達しました。製糖工場は、前年の45.91%に対し、サトウキビをより多く圧搾しており(46.02%です)。
• インド (世界の #2): インド製糖工業協会は2025/26年の生産見通しを30 MMTから31 MMTに引き上げました—前年比18.8%の増加です。なぜ？豊作のモンスーン雨(937.2 mm、平年を8%上回る)およびより大きな耕作面積。
• タイ (世界の #3): 2025/26年には出力が10.5 MMTに達する見込みで、前年比5%の増加。

世界の生産は史上最高に向かっています。 USDAは2025/26年度の世界の砂糖生産が前年同期比4.7%増の1億8931万8000MTに達し、記録的な数字になると予測しています。一方、世界の消費は1.4%増の1億7792万1000MTにとどまっています。このギャップは？ 期末在庫は前年同期比7.5%増の4118万8000MTに膨れ上がっています。

ボトムライン

砂糖は11月初めに5年ぶりの安値を記録しました。インドの輸出削減による短期的なサポートは、構造的な供給過剰を上回ることはないでしょう。ブラジルが生産を増やし、インドの豊作が市場に出回り、タイが生産を増やしていることから、価格は圧力を受け続ける可能性があります。市場は砂糖の供給過剰を織り込んでおり、ファンダメンタルズもそれを支持しています。

トレーダー：供給予測が上昇し続ける場合、最近の安値を下回るブレイクアウトの動きを警戒してください。