なぜ石油がタカ派の信号を受け取ったのか(そしてそれが意味すること)

WTI原油は火曜日に1.39%上昇しました—素晴らしい需要のためではなく、EUの外交官が再びロシアに対して厳しい話をしているからです。EUの最高外交官であるカヤ・カルラスは、ロシアの最新の侵略(ポーランド事件)を「テロリズム」と基本的に呼び、エネルギー制裁が厳しくなるとの賭けを煽りました。

本当の供給不足

ここが重要なポイントです：ロシアの原油輸出は3か月ぶりの低水準に達しました。ブルームバーグは、11月16日までの4週間で1日あたり336万バレルを追跡しました—前の週からは9万バレル減少しました。ウクライナはこれに対して体系的に取り組んでおり、ロシアの製油能力の13〜20％を削減し、3か月で少なくとも28の製油所を攻撃しました。これにより、ロシアの生産は約110万バレル/日減少しています。

ベアリッシュカウンタープレイ

しかし、待ってください。S&P 500は火曜日に1ヶ月の安値に急落し、リスクオフ取引を引き起こしました。米国の労働市場データも軟化しました—ADPは雇用者が11月1日までの平均で週に2,500の雇用を削減したことを示しています。成長の鈍化=エネルギー需要の鈍化。これが本当の逆風です。

供給と需要：プロットツイスト

OPECはその方針を変えました。10月に、彼らはQ3の-400k bpdの不足を+500k bpdの余剰に引き下げました。米国の生産は期待を上回り、(現在は13.59百万bpd)で、OPEC自身も生産を増やしました—10月は29.07百万bpdに達し、2.5年で最高となりました。IEAはすでに2026年に4.0百万bpdの世界的余剰の記録を予測しています。

OPEC+はブレーキを踏んだ: 彼らは12月に137k bpdを追加し、その後2026年第1四半期まで生産の増加を一時停止する。彼らはまだ1.2百万bpdの削減を回復する余地があるが、勢いは変わりつつある。

実際に何が起こっているのか

米国の原油在庫は5年の季節平均を4.1%下回っており、タイトな状況です。ガソリンは平均を4%下回っています。しかし、タンカーに貯蔵された原油は1億341万バレル(年11月の週に達し、2024年6月以来の最高値です。これは市場が供給過剰に備えていることを示しています。

原油クラッキングスプレッドが19ヶ月ぶりの高値を記録し、通常は強気である。)精製業者は、ガソリンやディーゼルに利益を持って変換できるときに、より多くの原油を購入する。しかし、地政学的リスクが依然としてくすぶっている中で—イランのオマーン湾でのタンカーの拿捕、ベネズエラへの米国の軍事行動の可能性(—世界第12位の生産国)である原油は、供給不安と需要の弱さの間でピンボール状態になっている。

火曜日の反発は完全に地政学的なものでした。実際の問題は、OPECが市場で原油をあふれさせているとき、制裁は実際に影響を与えることができるのか？