リスク資産は今朝ほとんど動揺せず—これは、すでにおなじみになりつつあるパターンの中のささいなブリップにすぎません。一方、ドルはどうでしょうか？連邦準備制度理事会（FRB）の絶え間ない圧力の下で、依然として流血が続いています。

中央銀行のスタンスはグリーンバック（米ドル）をさらに押し下げ続けており、株式市場や暗号資産市場はボラティリティをものともせずにやり過ごしています。トレーダーたちは今や雑音に対して麻痺しているようです。どんなタカ派的なささやきもすぐに織り込まれ、昼食時には忘れ去られます。

興味深いのは、マクロ経済的な逆風にもかかわらずリスク志向が崩れていないことです。株式、デジタル資産、コモディティのいずれであっても、ディップ買いの反射的な動きは依然として強いままです。ドルの弱さがむしろこのレジリエンスを後押ししているのかもしれません—ドル安により、世界の資本にとってリスク資産への投資が魅力的になっています。

しかし、資産はどれくらい長くファンダメンタルズを無視し続けられるのでしょうか？FRBの金融引き締めは、歴史的に見ると投機的な取引にとって良い結末をもたらしません。それでも私たちは、まるで何も問題がないかのように波に乗っています。典型的な景気循環後期の行動なのか、本質的な構造変化なのか―時が経てばわかるでしょう。