先週、驚きのニュースがありました。米国の新規失業保険申請件数が過去3年以上で最も低い水準となったのです。良いニュースに聞こえるかもしれませんが、必ずしも全員にとってそうとは限りません。

ここがポイントです――この状況はFRB（米連邦準備制度）を難しい立場に追い込んでいます。雇用統計が強いということは、経済が過熱していることを意味します。そして、経済が加熱すると、中央銀行は通常、利下げを慎重に考えるものです。これがまさに今の状況を興味深いものにしています。

労働市場の底堅さは否定できません。失業手当の申請者が減少しているということは、経済が堅調であるサインです。しかし、それは今後の金利決定をより複雑にします。市場は利下げの可能性を織り込んでいましたが、そのストーリーは今や複雑化しています。

今後どうなるのでしょうか？FRBはすでにインフレ抑制と経済成長支援の間で綱渡りをしています。強い雇用統計は、そのバランスを取るのをさらに難しくします。利下げ期待は現実を見直す必要があるかもしれません。

マクロ動向を注視している方――伝統的な金融でもデジタル資産でも――このデータは重要です。FRBの政策はすべての市場の流動性に影響します。そして流動性とは、リスク資産が呼吸する酸素のようなものです。