今週のFOMC会合を前に、興味深い乖離が生じています。市場のコンセンサスは「利下げが来る」というもの。先物トレーダーは約80%の確率でそれを織り込んでいます。

しかし、ここで意外な動きが。イタリアの銀行大手UniCreditは利下げを予想していません。彼らはFRBが現状維持すると見ています。

なぜこれが重要なのか？中央銀行の政策は、株式、債券、暗号資産を含むあらゆる市場の流動性を左右します。金利が下がると、リスク資産は通常買われやすくなります。しかし、市場の期待と現実が食い違うと、ボラティリティが急上昇します。

この構図は非対称なシナリオを生み出します。FRBが予想通り利下げを実施すれば、市場はすでにそれを織り込んでいるかもしれません。しかし、UniCreditの逆張り予想が的中して金利が据え置かれた場合、あらゆる市場で急激な価格調整が起こる可能性があります。

この展開に注目する価値は十分にあります。FRBの決定は金融の隅々まで波及し、コンセンサスの逆側に立つことは高くつく場合があります。