美联储降息25個基點背後：三張反對票與市場分歧加劇

【区块律动】12月11日この利下げは、表面上はシナリオ通りの25ベーシスポイント（3.50%-3.75%に引き下げ）で、3回連続となった。しかし内部ではすでに対立が始まっており、反対票3票が意見の分裂を直接示した。さらに重要なのは声明の表現が変わった点だ：新たに「さらなる調整の幅と時期を考慮する」と付け加え、失業率「比較的低い」との表現も削除された。これらの変更は何を意味するのか？官僚たちの雇用とインフレに対する判断が一致しなくなってきていることを示している。

パウエル議長後の声明は実に微妙だ。彼は一方で現在は中立的金利の上限に近づいていると述べ、利上げの予想はないと示した。一方で、インフレには上昇圧力が残っているとも認めており、主な原因は関税の影響だと述べた。しかし彼は調整の余地も示した—もし関税政策が逆転すれば、インフレは2%の範囲の下限に戻る可能性があるとした。雇用データについても彼は認めており、ここ数ヶ月は過大評価されていたとし、実際のリスクは下振れ方向に偏っているとした。市場は今どう見ているのか？来年の累積利下げ予想は既に55ベーシスポイントに上昇しているが、1月に再度引き下げる確率はまだ4分の1未満だ。

主要な機関も意見が分かれている。ある者はインフレ改善が十分と見て、3月には再び利下げを期待している。別の者は1月は一時停止し、上半期は様子見のモードになると判断。さらに保守的な見方は、利下げは6月以降まで遅れると予測している。ウォール街ではこれを「タカ派的な利下げ」と不満を漏らす声も多く、パウエル率いるチームの団結がますます難しくなっている。

市場の反応はかなり活発だ。声明発表から記者会見までの間、金や銀は激しく揺れ動き、その後も上昇を続け、銀は史上最高値を更新した。米国債の利回りは低下し、ドルは軟化し、非米通貨は一斉に反発、米株も上昇した。トランプ氏は会後に利下げ幅が不十分だと批判し、不確実な政策環境にさらなるノイズを加えた。

ある取引所のアナリストの見方では、利下げのペースは曖昧で、意見の対立も明らかであり、さらに2026年のリーダーシップ交代も予想されることから、市場は今後データと流動性操作を注視して政策の方向性を判断せざるを得なくなる。短期的には変動が大きくなる可能性があり、雇用とインフレのデータがさらに明確になるまで、方向性は見えにくい。12月12日から開始される400億ドルの国債購入計画も、流動性を観察するための重要なポイントとなる。