最近市場がこんなに揉めているのはなぜですか？要するに、米連邦準備制度理事会（FRB）が騒いでいるからです。

伝導連鎖を先に説明します：経済指標が衝突→官員たちがそれぞれ意見を述べる→利下げ期待が混乱→グローバル資金の行き先が不明→みんながカードを持ちながら様子見、BTCなどのリスク資産は自然と上がりも下がりもしない状態に。

今の状況は一体何でしょうか？核心的な矛盾は二つです。

インフレが半分に下がったら停滞してしまったが、失業率はまだ上昇を続けている。

わかりやすく言えば——
物価は下がるべきなのに下がらない
働き口はますます見つけにくくなる

例え話をしましょう。

もしあなたがアメリカでレストランを経営しているとしたら、今こういうトラブルに直面します：食材の値上がり、家賃の上昇、従業員の給与アップ、水道光熱費の増加、保険料も上がる。コストがすべて上昇していく中、あなたはどうしますか？

リストラ？一人二人ならいいけど、あまりやりすぎると誰が皿洗いや料理を作るのか？
賃金を下げる？考えたくもない。上げないだけで優しさと思え、もし給与を下げたら次回あなたの料理には「特殊調味料」が加わるかも。
値段を上げる？これは使える手だが、上げすぎるとお客さんはすぐに隣の店に行ってしまう。

これが普通の経営者ができる全ての操作です。

だから今はこの状態です：コストを抑えたい、でも従業員にはあまり動かせない；利益を守りたい、でも値段は勝手に上げられない。結局は無理に耐えるしかなく、誰も軽はずみには動けない。

この行き詰まりはマクロの視点で見ると、米連邦準備制度理事会（FRB）が板挟みになっている状況に映ります——利下げはインフレ反発を恐れるし、利上げは雇用崩壊を恐れる。政策が揺れ動き、市場には方向性が見えなくなるのです。