12月11日、日本債券市場から注目すべきシグナルが伝わった。20年物国債の入札倍率は4.1に達し、2020年以来の最高記録を更新し、前回の3.28を大きく上回った。この数字の背景には、伝統的な金融市場で起きている微妙な変化が潜んでいる。

入札結果が公表された後、日本国債先物は反発して上昇した。一見、これは伝統的な金融分野の変動に過ぎないように見えるが、暗号市場にとっては、その背後にある論理の連鎖を無視できない。

現在、市場は日本銀行の利上げを予測する声が高まっている。各期間の国債利回りは何年も高水準に近づき、20年物の利回りは1999年以来のピークに迫っている。知るべきは、日本銀行は長らく緩和政策を採用しており、一度政策が転換すれば、世界的な資金配分の再構築が避けられないということだ。

暗号市場は流動性に非常に敏感だ。リスクフリーの利回りが上昇すると、一部の資金は自然とより確実性の高い資産に流れる。この資金の再配分過程は、しばしば高いボラティリティを持つ資産への圧力を伴う。

さらに興味深いのは、日本政府の財政操作だ。高市早苗首相は、コロナ禍以降最大規模の追加支出計画を発表し、財政刺激を通じて景気を後押ししようとしている。一方で、政府は短期国債の発行も増やして帳簿のバランスを取ろうとしている。この「一手でお金を使い、一手で借りる」戦略は、根本的に市場の債務耐性の底線を試すものだ。私たちにとっては、これにより円の流動性の変動が激化し、円建ての暗号資産の取引ペアに影響を及ぼす可能性がある。