日本銀行は段階的に利上げを行い、実質金利は依然として低水準にあります

【链文】日本央行下周の動きはほぼ確定的です。決定層に近い人物の情報によると、央行は引き続き利上げを継続する姿勢を維持しますが、コミュニケーション戦略を変更します——利上げの目標をわざわざ強調しなくなり、その代わりに後続のステップが経済の反応に応じて柔軟に調整されることを説明します。

市場側はすでにこの論理を理解しています。植田和男総裁は12月の利上げを事前に示唆しており、金利を0.5%から0.75%に引き上げるという予想は完全に消化されています。現在皆が関心を持っているのは、央行が実際に「中立」とみなす金利水準に到達するにはどの程度まで引き上げるつもりなのかです。

央行の新しい考えは、内部では中立金利の水準に関する見積もりを更新しますが、その予測自体が不確実性に満ちているため、その見積もりを利上げのルートマップの主要な指針としないというものです。代わりに別の説明を用います——今後の各利上げは前回の効果次第です：銀行の貸出金利はどう変わるのか、企業の資金調達条件は改善されるのか、経済活動は本当に抑制されたのか。

情報筋の見解は一致しています：日本の実質金利は今どれだけ低いのかということです。これは、央行が段階的かつ穏やかに利上げを進める余地が十分にあることを意味し、急ぐ必要は全くありません。換言すれば、この利上げサイクルは始まったばかりです。