#数字资产生态回暖 $ETH 美联储最新のドットプロットはハト派シグナルにも見えますが、詳細に見ると状況がわかります——2026年には利下げは2回だけ、2027年にもう一度、2028年は動きなし。市場が以前期待していた大規模金融緩和はなくなりました。これに伴い、ある人たちの言うビットコインのスーパーサイクル理論も無効になっています。

この2日間、米連邦準備制度理事会（FRB）の400億ドルの国債買い入れ操作は、多くの人が資産拡大と見ていますが、実は全く異なります。これはRMP（リスク・マネジメント・プログラム）ツールの操作であり、QE（量的緩和）とは全く別物です。QEは市場に流動性を積極的に供給して景気刺激を行うものであり、QT（量的引き締め）は金融引き締めや資金の引き締めを意味します。RMPは、その場しのぎの「流動性補填」であり、唯一の目的は銀行の準備金を守ることです。これにより、年末の財務省の資金調達や税金の一括納付期間の空白を埋め、市場に増加資金を供給しているわけではありません。

米連邦準備制度理事会は明確にしています：2026年4月までにRMPの規模は高水準を維持し、財務省の追加負債に対応します。季節性の変動要因が消えれば、買い入れ規模は急速に縮小します。市場の流動性の動きを制御するのは、SLRルールの緩和状況、銀行の資産拡大意欲、財務省のTGA口座の補充タイミング、そしてFRBのON RRP（オーバーナイトリバースレポ）縮小の進行度合いです。

次に注目すべき2つのデータポイントは、12月16日の11月の非農業部門雇用者数と、12月18日の11月のCPI（消費者物価指数）です。CPIが反発しなければ、FRBの今後の緩和政策に期待が持てますが、その逆なら引き締めの継続が続く局面となります。

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