米連邦準備制度理事会（FRB）当局がシグナルを発信：金融政策は依然タイトであり、来年関税の影響は徐々に薄れる見込み

【比推】费城連銀総裁ポールソンの最近の発言は、市場にいくつかの重要なシグナルを投げかけました。

彼女の核心的な関心事は何か？労働市場です。彼女自身の言葉で言えば：「私が労働市場の軟化を懸念していることは、インフレ上昇リスクに対する懸念よりもやや大きいです。」つまり、雇用の圧力が彼女にとってインフレリスクよりも睡眠を妨げる要因となっています。

しかし、これは彼女が急いで利下げを続けることを意味するわけではありません。ポールソンは、現行の金融政策は依然としてある程度制約的な状態にあると強調しました。これは非常に重要なポイントです——彼女は、現在の金利水準と過去の引き締め政策の累積効果が、インフレを段階的に2％の目標に戻すのに十分であることを示唆しています。

なぜ彼女は来年のインフレ見通しに対して比較的楽観的なのか？主な理由は、関税の影響が徐々に薄れると考えているからです。彼女の論理はこうです：時間の経過とともに、関税の引き上げ効果は減衰し、インフレは段階的に低下する可能性が高いというものです。

振り返ると、米連邦準備制度理事会（FRB）はすでに75ベーシスポイントの利下げを積み重ねています。ポールソンはこれを「労働市場のさらなる悪化を防ぐ保険」と表現しました。労働市場そのものについては、非常に象徴的な比喩を用いています：「曲がっているが、破裂していない」。つまり、状況は悪化していますが、臨界点には達していません。

注目すべきは、彼女の発言の中で明確なフォワードガイダンスは示されていないことです。ただし、彼女は来年の初めには状況がより明確になると述べており、その時にはFOMCの投票委員となるため、より多くの情報を把握した上で、より明確な判断を下す予定です。