連邦準備制度の民間信用に対する見解が変わった。ハマックの最近のコメントによると、民間信用市場はまだ十分に膨らんでおらず、金融システムに対する体系的リスクを引き起こすほどではない。

これは詳しく見てみる価値がある。民間信用—つまり従来の銀行チャネル外での融資—は確かに成長している。しかし、ハマックのフレーミングは、マクロの安定性の観点からはまだ管理可能であることを示唆している。市場はまだ十分な規模には達しておらず、崩壊の引き金となるドミノ効果にはなっていない。

これはマクロ動向を注視している暗号通貨投資家にとって何を意味するのか？これは、連邦準備制度が民間信用を即時の脅威として気にしていないことを示している。これは実際、市場のセンチメントにとって強気材料だ。なぜなら、規制当局が体系的崩壊にパニックを起こしていなければ、リスク資産が息を吹き返す余地が生まれるからだ。

とはいえ、成長の軌道には注意を払う必要がある。「今のところ十分な規模ではない」という条件付きの表現だ。民間信用があまりにも速く膨らめば、議論は一気に変わる可能性がある。連邦準備制度の監視姿勢は、今後許容される経済的摩擦のレベルを理解する上で重要だ。