Solana ETF逆勢吸金：連続7日資金流入が機関の長期的な信頼感を示す

執筆：White55、火星财经

尽管Solana（SOL）代币价格持续承压，但其现货ETF却展现出强劲的吸金能力。根据Farside Investorsデータ、Solana ETFは連続7日間資金の純流入を実現し、累計純流入額は7億米ドル近くに達しています。そのうち、1日の最高流入額は12月12日に記録され、1660万米ドルに達しました。この現象は、SOLの価格が1月の歴史的高値から約55%下落した軟調な動きと対照的であり、機関投資家が長期的な視点でSolanaエコシステムに配置している可能性を示しています。

一、資金流入構造：Bitwiseが主導、ステーキングメカニズムが主要な魅力

SOL ETFの資金流入状況。出典：Farside Investors

Solana ETFは資金の集中度が高く、BitwiseのBSOL ETFが主要な貢献者です。その運用資産額は60億米ドルを突破し、全流入の90%以上を占めています。この優位性は、同商品の設計に由来します：BSOLは管理資産の100%をチェーン上でステーキングし、年利約5%-7%を提供し、「価格露出+ステーキング収益」の二重のリターンを投資家に提供しています。これに対し、GrayscaleのGSOLは77%の資産をステーキングし、管理費も高く（0.35%）、魅力がやや劣ります。

さらに、フランクリン・テンプルトンなどの伝統的資産運用大手の参入により、商品ラインナップは一層充実しています。これらのETFのステーキング収益は複利効果により直接ファンドの純資産価値に反映され、現金配当として支払われることはなく、長期配分のニーズにより適しています。

二、価格と資金流の乖離：短期の売圧と長期価値の攻防

SOLの2024年11月から2025年12月までの価格動向。出典：TradingView

ETF資金の流入が継続する一方で、SOLの価格は9月の局所高値から約47%下落し、長期的には365日移動平均線の下に位置しています。この乖離は主に三つの要因によります：

マクロ市場の圧力：ビットコインとイーサリアムのETFも同時に大規模な純流出（それぞれ348億米ドルと142億米ドル）を記録し、暗号市場全体のセンチメントを押し下げています。

投機的利益確定：ETFの承認後、「買い期待、売り事実」の行動が集中し、一部の早期投資家は利益を確定させています。

巨額の売却：例えばJump Cryptoは10月末に一度に110万枚のSOL（約2.05億米ドル）を売却し、短期的に強い売り圧を形成しました。

しかし、オンチェーンデータによると、一部の機関投資家は下落局面で静かに買い増しを進めています。例えば、神秘的な巨鯨はCoinbaseなどのプラットフォームから合計157万枚のSOL（約3.29億米ドル）を個人ウォレットに移しており、長期的な強気の信頼を示唆しています。

三、ETFの革新的意義：価格露出から収益の金融化へ

Solana ETFの最大のブレークスルーは、そのステーキング収益の法令遵守化にあります。

チェーン上のステーキングメカニズムを従来の金融商品に組み込むことで、投資家はトークンを直接保有せずにネットワークのガバナンスに参加し、収益を得ることが可能となっています。このモデルはBitwiseの最高投資責任者Matt Houganが「利息資産」と称し、低金利環境下で特に伝統的な金融機関からの関心を集めています。

さらに、SECによるステーキング条項の容認は、規制の態度の転換を示しています。これまでイーサリアムETFはステーキング問題のために関連条項を削除せざるを得ませんでしたが、Solana ETFの成功的上場は、多くのPoS資産に対して規制適合の道筋を開きました。

四、将来展望：機関の分裂とエコシステムの基本面の攻防

資金流入は堅調である一方、機関のSolanaへの態度は二極化しています。

強気派：Grayscaleの調査責任者Zach Pandlは、Solana ETFが総供給量の5%（約50億米ドル）を吸収する可能性を予測しています。

慎重派：BlackRockなどの機関は、SolanaエコシステムがMemeコイン取引に過度に依存しており、投機リスクがあると考えています。

エコシステムのファンダメンタルズは、依然として長期的価値の鍵です。Western UnionがSolana上でステーブルコインを発行する計画や、ネットワークのスループット向上、開発者の活動活発化により、「金融インフラ」としての地位は徐々に強化されています。Solanaがネットワークの安定性を継続的に最適化し、企業向けアプリケーションを拡大できれば、ETF資金流入の長期的な効果は価格に反映されていく可能性があります。