CPI熱度褪去？市場は雇用と利下げ期待に注目へ

【区块律动】最近市場のセンチメントに明らかな変化が見られる。過去3年間、毎月の消費者物価指数（CPI）レポートは株式トレーダーの高い関心を引き、時には不安をもたらすこともあった。しかし今は違う——投資家は木曜日に発表された11月のインフレデータに対して非常に落ち着いており、むしろ無関心に近い。

データを見ると、オプション取引者は当日のS&P500指数の変動幅を0.7%以内に抑えると予測している。この数字は何を意味するのか？比較してみると明らかだ——9月までの過去12回のCPIレポートが引き起こした実際の変動幅の平均は1%だった。言い換えれば、市場の敏感さは確かに低下している。

なぜこのような変化が起きたのか？主な理由は二つある。一つは、米連邦準備制度理事会（FRB）が最近重視しているのはインフレデータの小さな変動ではなく、労働市場の弱さの兆候であることだ。火曜日に発表された雇用統計も依然として低迷しており、来年の利下げの余地を示唆している。バークレイ・グローバル・ストック戦術分析でも指摘されているように、市場はこのデータに対して「ほとんど影響はない」か、「質に疑問があるため過度に注目すべきではない」と暗黙の前提を置いている。

もう一つの重要な理由は、FRB議長の任期が来年5月に終了し、後任者は大幅な利下げを強力に推進する見込みであることだ。現職の米国大統領の非伝統的な政策志向を考慮すると、今後の金融政策の方向性は特定のCPIデータによって変わる可能性は低い。つまり、利下げはほぼ確定的であり、データはあくまで形式的なものに過ぎない。

この変化の背景には、市場が政策面で新たな予想を持ち始めていることが反映されている。政策の方向性が明確になれば、単一のデータの影響力は弱まる。米連邦準備制度の動向に注目するトレーダーにとって、今後の焦点はインフレ指標から労働市場や政策声明へと移る可能性が高い。