SECオープン・コメント募集：暗号資産取引プラットフォームの規制枠組みはどのように最適化すべきか？

【链文】米国証券取引委員会（SEC）専員のHester Peirceは、最近声明を発表し、取引・市場部門と共同でFAQガイドラインを導入し、国家証券取引所（NSE）や代替取引システム（ATS）が暗号資産取引をどのように規制・処理すべきかについて、市場関係者から広く意見を募集しました。この意見募集は二つの重要な問題に焦点を当てています：一つは暗号資産自体の証券性の認定、もう一つはハイブリッド取引ペア（暗号資産のペア取引）の清算・決済の方法です。

Peirceは、SEC内部はすでに市場参加者と深くコミュニケーションをとる準備ができており、規制された取引プラットフォーム上でのコンプライアンスを伴う暗号資産取引の推進について共同で模索していると強調しました。彼女は、現時点で最も緊急の市場のニーズは、より透明で一貫した市場構造基準を得ることだと考えています。これらの基準は、投資者の十分な保護と市場秩序の維持を確保しつつ、技術革新に十分な発展の余地を与えるものであり、過度な規制によって産業の発展を縛るべきではないと述べています。

特に注目すべきは、Peirceが鋭い問いを投げかけた点です：現行のRegulation ATS（1998年制定）とRegulation NMSの二つのルールは、暗号資産やブロックチェーン技術のような新しい事象に対して、すでに時代遅れになっていないか？ というものであり、これは20年以上前に設計された規制枠組みが時代の流れに追いついていない可能性を示唆しています。

では、具体的に意見募集の内容は何でしょうか？SECは長い質問リストを列挙しています。

参入とイノベーションに関して——暗号資産証券の取引プラットフォームへの上場のハードルをどう下げるか？革新的な取引モデルを試すためにプラットフォームをどう促進できるか？現在の規制コストは、暗号取引に対して不釣り合いな負担をもたらしていないか？

技術規則に関して——"暗号ATS"向けに新たなForm ATS申請書を設計する必要があるか、または既存の情報開示要件を調整すべきか？暗号ATSが提出するデータは引き続き非公開のままにすべきか、それともSECの審査や市場への公開を導入すべきか？

報告義務に関して——ブロックチェーンの透明性と追跡性を考慮すると、四半期ごとのForm ATS-Rのような従来の報告義務は必要か？

国際化に関して——取引ペアがドル以外の資産を含む場合、そのドルへの換金のコンプライアンスルートをどう規制すべきか？

リスクとプライバシーに関して——取引情報の秘密保持、システムリスク管理（Rule 15c3-5）、システムのコンプライアンス（Reg SCI）などの厳格な要件は、暗号分野においてどのようにバランスをとるべきか？個人開発者が自動化ツールや分散型取引を利用して取引を行う場合、規制当局は彼らの活動を妨げずにどのように監督を行うべきか？

Peirceは、この意見募集は単なる手続きの完了のためだけでなく、SEC内部で進行中の"暗号作業部会"に政策策定の実質的な参考資料を提供するものだと強調しました。言い換えれば、規制当局は市場の声を真剣に聴き、国家証券取引所と代替取引システムの全体的な規制枠組みを体系的に改善することを目指しているのです。この姿勢は少なくとも、米国の規制当局が投資者保護とイノベーション促進のバランスを模索していることを示しています。