クレジットスプレッドのメカニクスと市場への影響の理解

コアコンセプトの説明

クレジットスプレッドを定義するものは何ですか？

クレジットスプレッドの本質は、同じ満期日を持ちながら信用品質が異なる二つの債務商品間の利回りの差を表しています。債券市場では、一般的に政府発行の証券(国債、歴史的に低リスク)と、企業債務(発行者の強さに応じて変動するリスク)を比較することが含まれます。このギャップは、投資家が高いデフォルトリスクを負うために要求する追加の補償を定量化します。

基本的な計算

実際のシナリオを考えてみましょう：3%の利回りを持つ10年物米国債と5%の利回りを持つ10年物社債の間には200ベーシスポイントのスプレッドがあります。その2%の差は任意のものではなく、政府の支援に比べて企業のデフォルトリスクに対してどれだけの追加リターンが補償されるかについての市場の合意を反映しています。

スプレッドの動きを通じて市場の健康を読む

単なる投資メカニズムを超えて、クレジットスプレッドは経済の健康指標として機能します。クレジットスプレッドの拡大は、投資家が同時に安全な資産に逃げ、リスクエクスポージャーに対してより高いプレミアムを要求するため、経済の悪化に先行することがよくあります。

経済信頼が高まると何が起こるのか？

安定した経済期間では、スプレッドが圧縮されます。投資家は企業が債務を信頼性を持ってサービスするだろうと考えているため、国債と企業債の利回りギャップは大幅に狭まります。トップレートの企業の債券は、国債よりもわずか30ベーシスポイントの利回りしか得られないかもしれません－これは、デフォルトリスクが無視できると見なされるため、最小限の補償です。

市場のストレス時に何が起こるのか？

不確実または収縮する経済は異なる行動を引き起こします。投資家は資本を国債に回転させ(、国債利回りを低下させ)、同時に企業債務、特に低格付けの金融商品から実質的に高い利回りを要求します。これにより、スプレッドが大幅に拡大するクレジットスプレッドの拡大条件が生まれます。低格付けの債券は突然、国債の480ベーシスポイント上の利回りを提供するかもしれません—市場全体でのリスク回避の激しさを表しています。

スプレッドダイナミクスを形成する要因

スプレッドの拡大または圧縮には、複数の変数が影響します:

• 信用格付け分類: ジャンク格付けの債券は、本質的に投資適格の企業債務よりも広いスプレッドを要求します。格付けの引き下げは、投資家の需要がシフトするため、即座にスプレッドの拡大を引き起こします。

• 金利環境: 政策金利の上昇は、特に低品質の債券に対してスプレッドが拡大することが多く、全体的に借入コストが増加します。

• 市場のセンチメントの変化: 財務的に健全な企業でさえ、全体的な市場の信頼が低下するとスプレッドが拡大します。これは、スプレッドが個々の企業の指標だけではなく、集合的な心理を反映していることを示しています。

• 取引流動性条件: 取引があまり活発でない債券は、取引コストが高く、出口が困難であるため、より広い利回りプレミアムが必要です。

クレジットスプレッドとイールドスプレッドの区別

これらの用語は明確化が必要です。クレジットスプレッドは、特にクレジット品質の変動から生じる利回りの違いを特定します。利回りスプレッドは、満期の違いや金利期待、流動性要因を含むより広範な利回りの差を表します。クレジットスプレッドは、より広い利回りスプレッドカテゴリーのサブセットです。

デリバティブ市場におけるクレジットスプレッド

オプション取引では「クレジットスプレッド」という用語が異なる意味で使われます。債券を比較するのではなく、トレーダーは同一の満期日で異なる行使価格のオプションを同時に売買します。受け取るネットプレミアム(売却価格から購入価格を引いた)が「クレジット」を生み出します。

ブルプットスプレッドのメカニクス: 価格の安定または上昇を予測する際に展開します。アウトオブザマネーのプットを売却し、同時により低い行使価格のプットを購入します。最大利益は受け取ったネットクレジットに等しく、最大損失はストライク間の幅からそのクレジットを引いたものに等しくなります。

ベアコールスプレッドのメカニクス: 価格の下落または取引レンジを予想して展開します。アット・ザ・マネーまたはわずかにアウト・オブ・ザ・マネーのコールを売り、より高いストライクのコールを購入します。リスクは明確に定義され、上限があります。

実用例—ベア・コール実装

トレーダーは資産XYが$60を下回ると予想しています:

• $55 コールを売却して$4 (を受け取ると$400)
• $60 コールを$1.50で購入 (支払い$150)
• ネットクレジット: $2.50 ($250 合計)

結果シナリオ：

• XY ≤ $55: 両方のオプションは無価値となります。トレーダーは全額$250 のクレジットを保持します。
• $55 < XY < $60: 短期コールの行使; トレーダーは$55で売却します。ロングコールは行使されません。部分的なクレジット保持が発生します。
• XY ≥ $60: 両方のオプションが行使されます。トレーダーは株を$55で売却し、$60 ($500 損失)で再購入しますが、$250 前払いのクレジットが最大損失を$250に制限します。

まとめ

クレジットスプレッド—債務市場やデリバティブにおいて—は重要な解釈ツールとして機能します。債券において、スプレッドは企業特有のリスクとマクロ経済の健康を同時に明らかにします。クレジットスプレッドの拡大を監視することは、市場のストレスの早期警告を提供します。オプションにおいて、クレジットスプレッドはプレミアム収集が利益の潜在能力と損失のパラメータの両方を制御する定義済みリスク戦略を可能にします。これらのメカニズムを理解することは、資産クラス全体での投資意思決定を強化します。

免責事項: この資料は教育目的のみであり、投資アドバイスを構成すべきではありません。過去のパフォーマンスは保証を提供しません。デジタル資産及び証券の価値は変動性があります。投資を行う前に独立した調査を行い、資格を持つ専門家に相談してください。