恐慌25だが、価格は崩れない：これは底ではなく、「静寂のマーケットメーカー交代期間」だ

12月22日、恐怖指数は再び25に留まった。ビットコインは滝のように下落せず、アルトコインも崩壊せず、契約の清算量も新たな低水準を記録した。

これはマーケットが強くなったのではなく、個人投資家がパニックになる力を失ったのです。

一、まずこの「25分」を分解します：これは感情の崩壊ではなく、「取引の凍結」です

パニック指数は6つの次元で加重構成されています：

• ボラティリティ 25%

• ボリューム 25%

• ソーシャル熱度 15%

• マーケットメーカー情緒調査 15%

• BTCの市場シェア 10%

• グーグル検索トレンド 10%

現在の核心的な矛盾は：すべての「アクションレイヤー」指標が縮小している中で、「感情レイヤー」だけが継続的に評価されていることです。

データによると、2024年第4四半期の中央集権型取引所の永久契約取引量は前期比で79.6%増加しましたが、2025年第1四半期に入ると、ビットコインの日次取引量はピークから40%以上減少しました。さらに重要なのは、2025年3月以降、毎日約3,600 BTCが取引所から純流出しており、ソーシャルメディアの熱度は2024年12月のピーク値から70%以上減少しています。

これはパニック売りではなく、参加意欲のシステム的な凍結です。

二、なぜ「崩れないことは崩れることよりも危険だ」と言われるのか？

伝統的な意味でのマーケットの底は、伴うのは：

•ボリュームプランジ→ショートカタルシス

• レバレッジクリアリング → リスククリアリング

• パニック指数一桁 → 感情の極致

しかし、今私たちが見ているのは何ですか？

1. 価格は横ばいだが、チップが移動している

2024年12月17日、ビットコインは106,128ドルの歴史的高値に達した後、20%の調整を行いました。しかし、オンチェーンデータによると、同期間に長期保有者（LTH）が100万枚以上のBTCを売却した後、2025年1月のトランプ就任以降、クジラの保有量は急速に回復し、月次の増加率は-0.25%から+2%に急上昇しました。

2. 取引所のリザーブが急減したが、市場シェアは異常である

2024年11月から2025年5月まで、取引所のBTC準備高は66.8万枚減少し、減少率は21%に達しました。しかしBTCの市場占有率は43%から34%に低下しており、流出したビットコインが完全に現物市場に戻っていないことを示しており、むしろ場外の保管やデリバティブの担保に入っていることを示しています。

3. ボラティリティの歴史的低水準だが、構造的清算が続いている

恐慌指数のボラティリティ項目は30日平均を下回ったが、小型コインの契約は過去30日間で一方向に150億ドル以上が清算された。これは市場にボラティリティがないのではなく、ボラティリティが正確に「ターゲット爆破」されていることを示している。

「崩れない」の真実は：主力は売り崩す必要がない、なぜなら個人投資家はすでに市場にいないからだ。

三、パニックはなぜ20-30の範囲に「粘」っているのか？三つの束縛

枷锁一：マクロ期待は「政策観察期」に陥る

2024年12月米連邦準備制度は利下げの期待を先送りし、日本の利上げの影が続いています。IMFのデータによると、2025年第1四半期における暗号資産の時価総額は米国債市場に占める割合が13%から10%に戻ると予測されています。機関投資家は明確な規制枠組みを待っており、トランプ政権の暗号政策の詳細はまだ実現していないため、大手企業は動けず、市場は最大の限界買い手を失っています。

枷锁二：マーケットメーカーが「低効率均衡」に入る

2024年12月、中央集権型取引所（CEX）の現物+デリバティブの月間取引量は11.3兆ドルのピークに達しました。しかし、2025年Q1のデータによると、日平均で3,600 BTCの純流出があったにもかかわらず、取引所には243万BTC（価値は2,500億ドル以上）がコールドウォレットに保管されています。資金は動きたくないのではなく、「大きな資金を支える確実なストーリー」が欠けています。

枷鎖三：個人投資家は「驚いた弓の鳥」として訓練される

2024年の「第N回牛熊」は皆に教えた：追い上げ=捕まる、底を打つ=刃を受ける。取引が「高勝率損失」のゲームになると、最適な戦略は「取引しない」ことだ。だからこそ、恐怖指数が回復しても、ソーシャルの熱気は依然として冷え冷えとしている——皆は議論する勇気すら失ってしまった。

四、チップの静寂期間の三大鉄則

鉄則1：これは底値を拾う信号ではなく、「時間を空間に換える」

歴史的に見て、恐慌指数が20-30の範囲で30日以上維持される期間の後、平均して45-60日後にトレンド性の相場が現れることが必要です。現在の状態は、下落が感情によって価格付けされていることを示すだけですが、上昇には新たな資金の合意が必要です。

鉄則2：本当のスタートポイントは「誰もチャートを見たくない」

2025年5月にビットコインネットワークのアクティブアドレスは2024年12月のピークから35%減少し、Coinbaseプレミアム指数は引き続きマイナスです。ソーシャル熱が氷点に達し、Google検索指数が平均の30%以下に落ち込むと、いかなる限界の買い注文も指数関数的な価格反応を引き起こします。今はまだその時ではありません。

鉄則3：レバレッジはすべての利益の敵である

低ボラティリティ、低流動性の環境では、契約資金費率が主要なコスト源となります。過去90日間、永続契約のロングポジションの平均資金コストは年率18-22%に達し、価格のボラティリティはわずか12%です。これは利益を拡大することではなく、確実な損失です。

五、あなたは今何をすべきですか？

1. 「恐慌指数」を使って左側取引を停止する

それは「今は危険ではない」としか言えず、「今チャンスがある」とは言えません。現在の環境は定期購入や空売りに適しており、一発勝負には適していません。

2. 「アクションレイヤー」に注目し、「エモーションレイヤー」ではなく

三つの指標に注目：取引所の準備が止まっているか、クジラの純流入が持続的にプラスになっているか、ステーブルコイン（USDT/USDC）の時価総額が2,500億ドルを突破しているか。この三つが同時に満たされることが、主力の「公式発表」のシグナルとなる。

3. 山寨コインのポジションを「忘れても痛くない」レベルまで下げる

BTCの市場占有率が40%以上に回復する前に、90%のアルトコインはビットコインに対して劣ることになります。流動性が枯渇する時期において、市場価値は生命線です。

最後の言葉

恐慌指数25、マーケットは泣いているのではなく、マーケットは息を潜めている。

それはあなたに言っています：チップが取られているが、新しい物語はまだ語られることを許されていない。本当の変化は、最も恐怖に満ちたその日には決して起こらず、みんなが恐れていることさえ面倒になり、さらには市場を見ることさえ面倒になったその日に起こる。

友達の輪で誰もビットコインについて話さないとき、チャットグループにロボットしか残っていないとき、取引所のKラインが一本の直線になるとき……

それが最も目を開けて見るべき時です。

💬 あなたの意見は？

• あなたは今回の「静寂期間」がどれくらい続くと思いますか？

• どのシグナルを待って再度出動しますか？

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