PANWはCSCOを上回る：米国のサイバーセキュリティリーダーは2025年に異なる成長軌道に直面する

パロアルトネットワークス (PANW) と シスコシステムズ (CSCO) を比較すると、アメリカのサイバーセキュリティ市場における二大勢力である両者の物語は、表面的な指標を超えて深く掘り下げられます。両社は業界の拡大の波に乗っており、2030年までの年間成長率は12.45%と予測されていますが、その勢いは明確に異なる物語を語っています。

重要なバリュエーションの断絶

ここでは、投資家の心理と金融の現実が衝突しています。シスコシステムズは現在、フォワード・プライス・トゥ・セールス比率が4.89倍で取引されており、パロアルトネットワークスの12.61倍と比較してお得に見えます。年初来、CSCOは27.5%急騰し、PANWの1.7%の上昇を上回っています。一見すると、シスコが勝者のようです。

しかし、この物語は、これらの評価を促進する要因を調べると反転します。PANWのプレミアムは、過大評価ではなく、攻撃的な成長期待を反映しています。市場は、複数の面での爆発的な成長の可能性を織り込んでおり、これは運営の実行によってますます正当化されているように見えます。

収益成長:PANWが先を行く場所

2026-2027年度の予測を分析すると、乖離が明白になる:

パロアルトネットワークスは、2026会計年度の収益と1株当たり利益の成長をそれぞれ13%および13.2%と予測しており、2027会計年度には両方の指標が13.5%および13.2%拡大する見込みです。PANWのプラットフォーム化戦略—複数のセキュリティツールを統合されたソリューションにまとめること—が、より深い顧客浸透を促進しています。同社は最近の四半期だけで約60の新しいプラットフォーム顧客を追加し、NGS $10 次世代セキュリティ(において)百万以上を生み出す顧客の基盤が50アカウントに倍増したことで、より強固な関係と拡大する契約規模を示しています。

シスコシステムズは対照的に、2026会計年度の収益とEPSの予測が前年同期比でわずか7.3%の成長であり、2027会計年度には3.6%の収益拡大に減速するという成長の逆風に直面しています。これは景気の弱さではなく、構造的な課題を反映しています。

ビジネスミックスが潜在する緊張を明らかにする

PANWのSASE (セキュアアクセスサービスエッジ)セグメントは、最近の四半期にARRベースで34%拡大し、同社の最も成長しているイニシアチブを示しています。代表的な例として、主要な米国政府機関が既存のプロバイダーから切り替えることで、60,000席をカバーする$33 百万のSASE契約を締結しました。これは、新規顧客の獲得だけでなく、定着した競合他社の意味のある置き換えを示しています。

一方、シスコシステムズのセキュリティ収入は、最新の四半期で前年同期比2%減少しました。その原因は？二重の課題：従来製品の需要減少と、Splunkのオンプレミスライセンスからクラウドサブスクリプションへの戦略的シフトです。クラウドは戦略的には理にかなっていますが、顧客獲得コストを前倒しし、収益認識を遅らせるため、短期的な負担を生じさせます。シスコは新しいまたは更新されたセキュリティ製品のために約3,000の顧客を追加しましたが、この成長はまだ従来の提供の減少を相殺していません。

フォワードレベニューターゲット シグナル フィライデンス

PANWは、2030会計年度までに$20 億ドルの長期NGS ARRガイダンスを引き上げた。これは、以前の$15 億ドルの目標からの上昇である。この見直しは、機会を捉えるのではなく、進行中に行われたものであり、実行と市場吸収能力に対する内部の自信を示唆している。これを、継続的なレガシー製品の合理化の中で、CSCOのセキュリティの軌道に対するより慎重な姿勢と比較してみてください。

今日の投資テーゼ

パロアルトネットワークスについて: より高いバリュエーションマルチプルは、真のオペレーショナルモメンタムを反映しています。顧客はPANWのプラットフォームを中心にベンダースプrawlを統合し、既存アカウントとの取引を拡大し、政府部門での勝利が収益の可視性を提供し、プレミアム価格を正当化しています。

シスコシステムズについて: 低い倍率と最近の価格上昇は、典型的なバリュー・トラップを示しています。27.5%の年初来の上昇は、基礎的な成長の加速が遅く、製品ミックスの逆風を隠しています。Splunkを活用した取り組みや次世代ファイアウォールの注文が意味のある形で加速しない限り、CSCOは現在の評価を維持するのに苦労する可能性があります。

米国のサイバーセキュリティの状況では、規制の圧力と複雑な脅威ベクトルが支出を促進し続けている中で、PANWのシェアを獲得し、既存の関係を拡大する能力は、より高い評価倍率にもかかわらず、より魅力的なエントリーポイントとなっています。