2026年のシルバーマーケット: なぜ構造的供給不足が新しい高値を引き起こす可能性があるのか

2025年の銀の驚くべき上昇 — 1月の$30 未満から12月の$64 以上へ — は、単なる価格の勢い以上の意味を持っています。過去10年間の銀価格チャートを見ると、周期的な急騰のパターンが見えてきますが、2025年のラリーを構造的に異なるものにしているのは、この動きを支える持続的な需給の不均衡です。

誰も話していない基本的な供給の物語

実物銀市場の逼迫が本当の物語を語っています。Metal Focusの予測によれば、2025年は供給不足が5年連続で続く年となり、その不足は634万オンスと見込まれ、2026年には305万オンスに緩和されるとされています。それでもその収縮にもかかわらず、不足は続いており、歴史的に銀価格チャートを追跡している人々にとって懸念すべき信号です。

この構造的な要因は何ですか？問題は一時的な採掘の中断ではありません。むしろ、銀の生産課題は採掘経済に深く根ざしています。世界の銀生産の約75％は、金、銅、鉛、亜鉛の抽出の副産物として生じます。銀が採掘者にとって小さな収入源を代表する場合、価格のインセンティブだけでは生産を拡大することはありません。実際、高い銀価格は時に採掘者が銀含有量の減少した低品位鉱石を処理することにつながり、供給の逼迫を悪化させる可能性があります。

探査の最前線では、遅延時間が厳しいままです。新しい銀鉱床を発見から生産まで持っていくのに10〜15年かかります。これは、2025年の価格急騰に対する供給の反応が2030年代に入るまで本格的には実現しないことを意味します。中央および南アメリカの鉱業ハブ — 伝統的な銀生産の中心地 — は、過去10年間で出力が減少しており、地域の供給制約を悪化させています。

地上の在庫が目に見えて減少しています。上海先物取引所の銀在庫は2015年以来の最低水準に達し、リース料や実物金属の借入コストが急騰しており、投機的なポジショニングではなく、真の不足を示しています。

ツイン需要エンジン：産業ニーズと投資フロー

2025年には産業消費が劇的に加速し、2026年までその勢いが持続する見込みです。再生可能エネルギーセクター、特に太陽光パネルは、非常に大きな需要を示しています。米国のデータセンターは、次の10年間で電力消費が22%増加し、既存の施設の80%を必要とすると予測されており、AIインフラ需要は年率31%で拡大しています。これにより、銀の役割はこれらのエネルギー集約型産業においてますます重要になります。過去1年間、アメリカのデータセンターは新規展開において原子力オプションの5倍の頻度で太陽エネルギーを選択しました。

2025年に米国政府が銀を重要鉱物として指定したことは、この産業の重要性を強調しており、特に電気自動車の生産が世界的に拡大する中でのことです。

同時に、投資需要が主要な価格ドライバーとなっています。2025年に銀を裏付けとしたETFへの流入は約1億3000万オンスに達し、総ETF保有量は約8億4400万オンスに上昇しました—前年同期比で18%の増加です。これは、ポートフォリオ保険としての銀への構造的シフトを示しています。

安全資産の需要を増幅させる複数の要因があります：予想される連邦準備制度の政策変更、地政学的な不確実性、米ドルの弱さ、そしてインフレ懸念がすべて、資本を利息を生まない資産に向けさせています。インドでは、伝統的に金の需要と関連付けられている銀が、金が1オンス4300ドルを超えた今、手頃な富の保全手段として注目を集めています。インドは銀需要の80%を輸入しているため、国の購買パターンは世界の在庫レベルに直接影響を与え、ロンドンの在庫を測定可能に減少させています。

2026年の価格予測と下落リスク

アナリストの予測は幅広く、銀の悪名高いボラティリティを反映しています。保守的な見積もりでは、2026年の目標は$70 オンス近くに設定されており、一部の機関投資家(はシティグループ)を含むこの範囲に同調しています。これは、産業のファンダメンタルズが維持されているためです。より強気な見通しは、小売投資のダイナミクスが産業の逆風を圧倒することに基づき、$100にまで拡大しています。

しかし、リスクには考慮が必要です。経済の減速シナリオや突然の流動性調整は下方圧力をかける可能性があります。ペーパー契約におけるヘッジされていないショートポジションはワイルドカードを表しており、デリバティブ価格に関する信頼の危機は急激な価格の見直しを引き起こす可能性があります。アナリストは、インドの輸入動向、ETFフローの持続性、および主要な取引ハブ間の価格ギャップの拡大を重要な指標として注視することを提案しています。

多くの観察者は$50 を新しいサポートレベルと見なしており、持続的な破綻は2025年の仮説における構造的なブレークを示すものであり、通常の押し戻しのボラティリティではないことを示唆しています。このフロアはラリーを支える供給不足の基盤を反映しています。

全体像:シルバーの構造的な価格改定

10年間にわたる銀価格チャートは周期的なボラティリティを示しているが、持続的な構造的サポートが欠けている。今日の環境は大きく異なっている — 持続的な供給不足、二つの需要の柱(産業 + 投資)、そして地上在庫の枯渇が、最近の歴史には見られない条件を生み出している。

白金属が無視されていた副産物から重要な工業金属への変革は、制度的な安全資産としての保険としての出現に平行しています。2026年が統合をもたらすのか、加速をもたらすのかは不確かですが、基本的な供給と需要のメカニズムは長期的な上昇トレンドに余地があることを示唆しています。