見解：トークンはオンチェーンの価値を捉えるべきであり、株式はオフチェーンの価値を捉えるべきである

12月24日、暗号資産リスク投資会社Variant Fundの最高法務責任者Jake Chervinskyがソーシャルメディアに投稿し、「トークンと株式の議論は、実際にまだ始まったばかりです。多くの暗号プロジェクトは、米SEC前議長Gary Genslerの時代に誕生しました。その時、厳しい規制のプレッシャーが開発会社にほぼすべての価値を株式に向けさせましたが、現在、政策環境は変化しており、新たな機会が生まれています。トークンと株式がどのように（またはどうでないか）うまく協調できるのかを理解するには、大量の時間と実験が必要です。そして、この実験期間が今始まっています。Aaveの具体的な状況について特に立場はありませんが、一つ強調したい点があります：明確さが常に最も重要です。トークンの保有者は、自分が何を持っているのか、何を制御できるのか、そして何を制御できないのかを明確に理解する必要があります。トークンの価値捕獲の設計空間は非常に広範であり、従来の株式を大きく上回っています。私は、かなり長い間、株式のように標準化されたトークンモデルが形成されることは難しいと思います。私たちは、トークンがオンチェーンの価値を担うべきであり、株式がオフチェーンの価値を担うべきだと考えています。トークンが解放する核心的な革新は、デジタル資産に対する自己主権型の所有権です。トークンにより、保有者はオフチェーンの仲介者に依存することなく、直接オンチェーンのインフラを所有し制御できます。しかし、オフチェーンの価値は異なります。トークンの保有者は、オフチェーンの収入や資産を直接所有したり制御したりすることはできないため、ほとんどの場合、これらの価値はトークンではなく株式に帰属すべきです。もちろん、他のモデルも同様にうまくいく可能性があります。一部のプロジェクトは、完全に株式を設けず単一資産モデルを選択するか、あるいはそのトークンをトークン化された証券と見なし、将来のSECがその市場のために定める新しい規則を適用することを決定するかもしれません。