ビットコインは87,000ドル付近で推移：日本銀行の利上げは予想されたヘッジを引き起こさず、来週の230億ドルのオプション満期に伴うリスクが急増

日本央行週五如期加息25個基點至0.75%，創近30年來新高。市場預期這可能引發日元套利交易平倉和連鎖避險，但實際反應平淡——日元確實走弱、オンチェーン出金は反而上揚至8.7萬美元附近。根據最新數據、BTC当面価格は87.70K、24時間漲幅は0.19%。

なぜ金利引き上げが避難を引き起こさなかったのか？

その理由は、市場がすでにこの決定を事前に消化していたためだ。さらに重要なのは、日本銀行が金利を引き上げたにもかかわらず、実質金利（インフレ調整後）は依然としてマイナス圏にあり、金融政策の全体的なトーンは依然として緩和的であることだ。これに比べて、米国の金利は依然として日本より明らかに高く、大規模な日元套利取引の平倉を引き起こすには不足している。

これにより、多くの人々の懸念は打ち破られた。以前、業界の観測筋は、日元の上昇が連鎖的な清算を引き起こし、結果的に世界的なリスク資産の「避難潮」を引き起こす可能性を警告していた。実際の動きは、そのリスクが過大評価されていたことを示している。

しかし、ビットコインの反発余地は限定的だ。執筆時点で、BTCは89,430ドルの当日高値から下落しており、買い圧力の不足を示している。10月初めに126.08Kの歴史的高値を記録して以来、ビットコインは約30％下落し、年内の下落率は23％に達している。

230億ドルのオプション満期：真の脅威は目前に

日本銀行の金利引き上げは表面的なものであり、より大きな脅威はデリバティブ市場に隠されている。約230億ドルのビットコインのオプション契約が来週金曜日に満期を迎える。この資金量は、世界最大のオプション取引プラットフォームであるDeribitの未決済契約総量の50％以上を占めている。

この規模は、いかなる価格変動も拡大させるのに十分だ。実際、先週水曜日の米国取引時間中、ビットコインはわずか1時間で1,300億ドルを超える価格変動を記録し、買いと売りの両方の清算を引き起こした。暗号資産市場全体の時価総額は3兆ドル付近で激しく揺れ動いている。

オプション市場のデータは、市場の実情をさらに明らかにしている。85,000ドル付近に大量のプットオプションが集中し、未決済契約は約14億ドルに達し、「価格磁石」となっている。一方、コールオプションは10万ドルと12万ドルの行使価格付近に存在するが、これは主に年末の技術的な反発に対する市場のわずかな楽観を反映している。

ポジション構造は引き続き弱気、買い手は守勢

取引データは、市場参加者の実際の態度を反映している。30日間のインプライド・ボラティリティは再び45％近くに上昇し、スキュー（上昇潜在力と下落保護コストの相対的な高低を測る指標）は約-5％で推移し、トレーダーが継続的な下落を織り込んでいることを示している。

この防御的な姿勢には根拠がある。長期非アクティブなウォレットの継続的な売り圧力が現物価格を抑制しており、大口投資家が高値で売却していることを示している。さらに、機関投資家からの備兌コール取引の流入もあり、上昇余地はさらに制限されている。

2つの主要なきっかけが再びボラティリティを拡大させる可能性

オプション満期後、トレーダーは2つのイベントを中心に再配置を行うと予想される。まず、1月15日のMSCIの決定だ。これにより、暗号資産の保有比率が総資産の50％を超える「デジタル資産金庫型企業」が指数から除外される可能性があり、関連銘柄に衝撃を与える。次に、新たな機関投資家の備兌コール取引の流入が予想され、これにより上昇余地がさらに制限され、下落のボラティリティが拡大する。

現状、ビットコインは2022年第2四半期以来最悪の四半期に向かっている——当時、TerraUSDと三箭資本の崩壊が業界全体を打ちのめした。市場は脆弱な横ばい状態に入り、重要な価格帯を長期間回復できていない。

全体として、ボラティリティは高止まりし、ポジションの防御傾向も明らかだが、市場は上昇リスクを完全には放棄していない。動揺の激しい局面が迫る中、ビットコインがこの困難を突破できるかどうかは、今後の時間が証明するだろう。