円が156を突破した後、乱高下に陥る 政府の介入兆候は逆転できるか？

最近の円相場の動きは市場の注目を集めている。政府関係者の連続した発言を受けて、ドル/円の一方的な下落傾向に逆転が見られたが、この反発が持続するかどうかには依然として不確実性がある。

公式の頻繁な警告と介入期待の高まり

日本の財務大臣片山皋月と副財務相三村淳は、最近の為替市場について次々とコメントし、政府が過度な変動に対応する権限と決意を持っていることを強調した。これらの発言は直ちに市場の反応を引き起こし、投資家は円相場のリスクを再評価し始めた。

それ以前の12月19日、日本銀行のハト派的シグナルを背景に、ドル/円は一時157.76の高値をつけた。公式の警告が高まるにつれて、為替レートは156付近に戻り、市場は政府が実質的に介入するかどうかを見極める動きとなった。

クリスマス期間が介入の絶好のタイミングに

StoneXグループの上級市場アナリスト、マット・シンプソンは、流動性が乏しい休暇期間が日本当局の介入の最良のタイミングとなる可能性があると考えている。市場参加者が少ない状況下では、介入の効果が最も顕著になるためだ。

ただし、シンプソンは、円相場が159の心理的抵抗線を下回らない限り、公式の介入は急がないだろうとも指摘している。彼は2022年の高いボラティリティ時期を参考にし、市場には財務省が行動を起こす強い圧力が現時点では不足していると見ている。

央行の利上げサイクルが今後の動向を左右

スタンバ銀行のチーフ投資戦略家、チャル・チャナナは、重要な判断を下した。日本銀行の段階的な利上げと、2026年に米連邦準備制度が緩和的な政策を採用する可能性を考慮すると、円相場は今後一方的に弱含むことは難しく、一定のレンジ内で反復的に動く可能性が高いと述べている。

チャナナは、米国債の利回りが低下したり、リスク選好が回復したりする局面では、円が一時的に反発することが多いと指摘する。一方で、米国の金利が長期的に高止まりし、日本銀行の姿勢が再び慎重になれば、円の下落リスクは著しく増加すると警告している。

利上げの時期が円相場の分岐点に

市場のコンセンサスは、日本銀行が2026年下半期に利上げを再開することを予想している。ただし、具体的な時期については意見が分かれている。日本銀行の前金融政策委員、櫻井誠は、利上げが1%に達するのは2026年6月または7月と予測している。一方、三井住友銀行の外為ストラテジスト、鈴木浩史は、利上げは2026年10月まで延びると考えている。

鈴木浩史は、利上げのタイミングまでにはまだ距離があるため、短期的には円の下落圧力は継続すると強調している。彼の予測によれば、2026年第1四半期には円はさらに162まで下落する可能性がある。

利上げの延期は、市場にとって円の弱さを消化する十分な時間を与えるとともに、政策転換時の大きな調整余地も示唆している。