ロシア・ウクライナ和平の兆しが見え始め、ユーロは1.2の節目を突破する可能性

**地政学的転機が為替レートの再評価を促進**

ロシア・ウクライナ紛争の終結が近づくとの期待が外為市場の構図を書き換えつつある。今週、米ウクライナ代表団はジュネーブでの会談を大幅に簡素化し、ウクライナのゼレンスキー大統領はトランプ氏との会談を準備し和平交渉を推進している。この一連の進展は、市場に紛争終結への楽観的なムードをもたらしている。これにより、ユーロ/ドルは今週水曜日（11月26日）に1.1596まで上昇し、1.1600の整数位置に迫り、11月中旬以降の最高水準を記録した。

**ドルが圧迫され、ユーロが恩恵を受ける**

ドル指数は99.65に下落し、初めて100の整数ラインを割り込んだ。この動きは、市場が連邦準備制度の12月の利下げを強く織り込んでいることに起因する。投資家は、次回の決定会合で25ベーシスポイントの利下げを予想している。ドル指数の構成比の約6割を占めるユーロの比重が高いため、ドルの弱含みは直接ユーロの上昇圧力となっている。

ユーロ圏の主要国であるフランスはユーロを法定通貨としており、その経済動向はユーロ圏全体と密接に連動している。欧州の見通しが改善されると、ユーロ建て資産への資金流入が増加する傾向がある。

**中央銀行の政策分化が欧米金利差を拡大**

欧州中央銀行と米連邦準備制度の金融政策の方向性には明確な差異が見られる。市場は、欧州中央銀行の利下げサイクルはほぼ終了し、12月中旬の会合で新たな経済予測を発表すると見ている。インフレデータが目標を下回り続ける場合、欧州中央銀行は追加の利下げを一時停止し、ユーロの安定につながる可能性が高い。一方、米連邦準備制度の利下げサイクルは始まったばかりで、来年には大幅な利下げが予想されている。トランプ陣営はクリスマス前に新たな連邦準備制度理事会議長候補を発表する見込みで、ハセット氏が最有力とされている。新体制の就任後、市場は来年の米連邦準備制度が複数回の利下げを行うと広く見込んでいる。

10年物米国債の利回りは4%付近に低下し、米連邦準備制度の来年の利下げ幅に対する楽観的な見方を反映している。

**紛争終結が欧州経済を再構築**

3年以上続いたロシア・ウクライナ戦争が終結すれば、その経済への影響は無視できない。ロシアの石油輸出が回復すれば、世界的な原油価格は下落し、特に欧州にとって重要だ。低油価は欧州のインフレ期待と経済成長見通しを直接改善する。エネルギーコストの低下は、家庭や企業の購買力を高め、消費と投資を促進する。業界の予測では、紛争の終結によりユーロ/ドルは1.2の大台を突破する可能性がある。

**テクニカル面での準備完了**

日足チャートでは、ユーロ/ドルは1.1500レベルで良好な支持を得ており、1か月以上の堅調を維持している。MACDのゴールデンクロスが示されており、9月中旬以降の調整局面は終わりに近づいている可能性がある。今後、1.1630を突破し安定すれば、さらに反発して1.1800を試す展開となり、最終的には1.2の大台に挑戦する見込みだ。現在の位置は重要な突破ポイントに近いため、投資家は来週の交渉の進展や米連邦準備制度の関係者の発言に注意を払う必要がある。