降息ストーリーは粉々になった。米連邦準備制度理事会（FRB）が「ハト派」シグナルを出した直後に、「タカ派」の本質を露呈した——ドットチャートは2026年前に一度の利下げの機会しかないことを明確に示し、市場の予想は一気に崩れた。

さらに心をえぐるのは、政治的圧力が裏で刺していることだ。関係者はFRB議長の発言に対してますます直截的になり、金利水準から機関支出に至るまで一連の批判を展開し、さらには人事異動の可能性をほのめかしている。これが一旦、FRBの独立運営の空間を揺るがせば、長期米国債の利回りはさらに上昇し続ける可能性がある——現在すでに4.2%に張り付いており、4.5%を突破するのも決して夢物語ではない。

現状は少し歪んでいる：利下げ期待は消えたのに、利回りは依然として高水準を死守し続けており、すべては世論の「利下げ」発言に頼って市場の心理を安定させている状態だ。本当の人事調整が実現したとき、債券市場はこの衝撃を吸収できるのかどうかは依然として不透明だ。

これが暗号市場にとって何を意味するのか？流動性への不安が再浮上し、伝統的な金融の変動が激化し、リスク資産の価格形成の論理を揺るがすことになるだろう。この新たな市場ストーリーがこの環境下で生まれるかどうかは、引き続き政策と市場のインタラクションのリズムを観察し続ける必要がある。