## なぜ今、ヨーロッパ株について語るのか？長年、多くの投資家はウォール街を見つめる一方で、地球の反対側にあるチャンスを無視してきました。実際のところ、ヨーロッパ株は単一の市場ではなく、ロンドン、フランクフルト、パリ、マドリード、アムステルダムなどの国内・地域の証券取引所のエコシステムであり、それぞれが独自の規制の下で機能しながらも相互に連結しています。この市場ネットワークには、ユーロネクスト、ロンドン証券取引所、スイスのSIXなどの重要な機関も含まれます。興味深いのは、状況が変わりつつあることです。多くの人がヨーロッパを二次的な市場と見なす一方で、データはまったく逆のことを示しています。## 現在の状況：市場を定義する3つの事実**インフレは抑制されているが、金利は持続**ヨーロッパ中央銀行は、西ヨーロッパのほぼ全体でインフレを持続的に抑制することに成功していますが、経済成長は国によって異なります。ドイツ銀行のデータはこの傾向を裏付けており、インフレは後退しているものの、金利はしばらく高いままであり続ける見込みです。これは金融セクターにとってはプラスの側面もありますが、テクノロジー企業の評価には圧力をかけています。**相対的な経済の弱さ**パンデミック後の正常化とウクライナ情勢は、ヨーロッパがソフトランディングを迎えるのか、それともより厳しい局面になるのかについて不確実性を生んでいます。ユーロ圏と英国のPMI指数(は、製造業とサービス業の両方とも50を下回っており、現在の経済活動の弱さを示しています。**雇用は堅調で収入は上昇中**金利が高いにもかかわらず、ユーロ圏の失業率は夏季に過去最低の6.4%に達しました。年間賃金成長率は4.6%で、インフレ率を上回っています。この労働市場の強さは消費支出を支えるはずであり、ヨーロッパが金融調整サイクルから最初に抜け出す地域になる可能性を示唆しています。## 主要指数：ヨーロッパ株への入り口リテール投資家にとって、数十の市場や数百の企業を追跡するのはほぼ不可能です。そこで、株価指数が登場します。これらは時価総額加重のグループであり、各市場の株価の総合的な動きを反映しています。) DAX 40：ドイツのバロメーターフランクフルト証券取引所に上場する最大40社を代表します。2023年のリターンは6.82%で、ドイツ経済の健康状態を示す指標として広く注目されています。構成銘柄にはフォルクスワーゲン、シーメンス、アディダス、メルセデス・ベンツ、ドイツ銀行などがあります。ドイツはヨーロッパ最大の経済圏であるため、DAX 40の動きは大陸全体のトレンドを予測することが多いです。### FTSE 100：イギリスのプレッシャーロンドンの指数は、英国市場の時価総額トップ100のパフォーマンスを追います。ロンドン証券取引所###LSE(の総価値の約80%を占める企業で構成され、アストラゼネカ、ユニリーバ、ボーダフォン、BP、リオ・ティントなどが含まれます。ただし、2023年のリターンは-1.27%と、英国の経済的困難によりヨーロッパで最もパフォーマンスが低い指数となっています。) Euro Stoxx 50：真の多様化ユーロ圏のトップ50企業を追跡し、11か国と複数のセクター（銀行、エネルギー、テクノロジー、消費財）をカバーします。エアバス、LVMH、トタルエナジーズ、ASML、サンタンデールなどが構成銘柄です。2023年のリターンは6.45%で、ETFや先物、オプションの基礎資産としても利用されています。### IBEX 35：最高のパフォーマンスマドリード証券取引所の代表指数で、最も流動性の高い35銘柄を追います。2023年のリターンは9.72%で、ヨーロッパの指数の中で最も良好でした###ほぼ米国のS&P 500の9.82%と並ぶ結果です(。構成銘柄にはBBVA、インディテックス、アルセロールミタル、イベルドロラ、レプソルが含まれます。) CAC 40：フランスのラインユーロネクスト・パリの上位100銘柄の中から、主要な40銘柄を反映します。アルストム、BNPパリバ、ロレアル、ルノー、ステランティスなどが構成銘柄です。2023年のリターンは5.29%で、欧州の中では穏やかなパフォーマンスを示しています。## なぜヨーロッパ株は過小評価されているのか？### セクターの変革は現実2008-2009年の金融危機以降、ヨーロッパ株の構成は大きく変化しました。2010年から2023年までの間に、- 拡大するセクター：工業 ###11.3% → 15.0%(、ヘルスケア )9.7% → 16.1%(、ディスクリショナリー消費 )8.9% → 11.3%(、情報技術 )2.9% → 6.7%(- 縮小するセクター：金融 )21.1% → 17.5%(、素材 )11.0% → 6.9%(、エネルギー )10.9% → 6.0%(、通信 )6.5% → 3.1%(このリバランスは、ヨーロッパ株が徐々に進化していることを示しています。) 米国よりもバランスが取れているここに重要な発見があります。米国ではテクノロジーセクターがほぼ30%を占めるのに対し、ヨーロッパ株はわずか6.7%です。これは、どのセクターも過度に偏っていないことを意味し、より安定した予測可能なリターンをもたらします。セクターの危機は、米国経済よりもヨーロッパには影響が少なくなります。指数を通じて安定性を求める投資家にとっては理想的です。### グローバルな収益ヨーロッパ株に上場する企業の約60%の収益は、ヨーロッパ以外から得られています。2012年には61%がヨーロッパからのものでしたが、2023年には42%に減少しています。残りは北米###26%(や新興市場)25%(、ラテンアメリカやアフリカも含まれます)。これは、世界的な成長に露出した本当にグローバルな企業に投資していることを意味します。### 多くのセクターで魅力的な評価2023年9月時点で、主要10セクターのうち7つが過去10年間の平均P/E比率を下回っています。通信、ディスクリショナリー消費、基本消費財、エネルギー、金融、素材、生活必需品です。これは経済の減速を反映していますが、一方でチャンスも生まれます。地域が金利上昇サイクルから抜け出す(2024年第2四半期〜第3四半期)頃に、これらの評価は大きく縮小する可能性があります。## ASMLのケース：なぜヨーロッパ株には隠れた宝石があるのか確かに、AppleやGoogle、Meta、Netflixのような欧州発の企業はありませんが、それが技術的なチャンスがないことを意味するわけではありません。オランダに本拠を置き、2,150億ユーロ以上の評価額を持つASMLは、世界中のチップメーカー向けに先進的な半導体製造装置を生産しています。米中貿易戦争の時代において、ASMLは戦略的に非常に重要な位置を占めています。これは、ヨーロッパ株が世界的な重要企業を抱えている一例にすぎません。## 結論：投資する価値はあるのか？ヨーロッパの地政学的リスクはかなり高いです。ウクライナ戦争や中東の紛争は原油市場に影響を与えています。しかし、ヨーロッパ経済は、そのコントロールされた減速の中でも堅調さを維持しています。ラザード・アセット・マネジメントのアーロン・バーンファダーなどの専門家の分析によると、ヨーロッパの評価割引は、グローバル市場や特に米国に対して縮小されるべきだと示唆しています。この逆説はおそらく永遠には続きません。株式市場は過大評価に陥ることもありますが、やがて調整局面が訪れます。ヨーロッパ株は、多くのセクターで魅力的な評価を示し、米国に比べてより多様化されたポートフォリオを提供し、真にグローバルな収益を持つ企業も多く含まれています。これらすべてと、今後数四半期で金利が低下するとの見通しを合わせると、投資家はヨーロッパ市場に対する従来の前提を見直す必要があるでしょう。問題は、ヨーロッパ株に投資すべきかどうかではなく、いつ投資を始めるかです。
ヨーロッパ株式市場：投資家が見逃しているチャンス
なぜ今、ヨーロッパ株について語るのか？
長年、多くの投資家はウォール街を見つめる一方で、地球の反対側にあるチャンスを無視してきました。実際のところ、ヨーロッパ株は単一の市場ではなく、ロンドン、フランクフルト、パリ、マドリード、アムステルダムなどの国内・地域の証券取引所のエコシステムであり、それぞれが独自の規制の下で機能しながらも相互に連結しています。この市場ネットワークには、ユーロネクスト、ロンドン証券取引所、スイスのSIXなどの重要な機関も含まれます。
興味深いのは、状況が変わりつつあることです。多くの人がヨーロッパを二次的な市場と見なす一方で、データはまったく逆のことを示しています。
現在の状況：市場を定義する3つの事実
インフレは抑制されているが、金利は持続
ヨーロッパ中央銀行は、西ヨーロッパのほぼ全体でインフレを持続的に抑制することに成功していますが、経済成長は国によって異なります。ドイツ銀行のデータはこの傾向を裏付けており、インフレは後退しているものの、金利はしばらく高いままであり続ける見込みです。これは金融セクターにとってはプラスの側面もありますが、テクノロジー企業の評価には圧力をかけています。
相対的な経済の弱さ
パンデミック後の正常化とウクライナ情勢は、ヨーロッパがソフトランディングを迎えるのか、それともより厳しい局面になるのかについて不確実性を生んでいます。ユーロ圏と英国のPMI指数(は、製造業とサービス業の両方とも50を下回っており、現在の経済活動の弱さを示しています。
雇用は堅調で収入は上昇中
金利が高いにもかかわらず、ユーロ圏の失業率は夏季に過去最低の6.4%に達しました。年間賃金成長率は4.6%で、インフレ率を上回っています。この労働市場の強さは消費支出を支えるはずであり、ヨーロッパが金融調整サイクルから最初に抜け出す地域になる可能性を示唆しています。
主要指数：ヨーロッパ株への入り口
リテール投資家にとって、数十の市場や数百の企業を追跡するのはほぼ不可能です。そこで、株価指数が登場します。これらは時価総額加重のグループであり、各市場の株価の総合的な動きを反映しています。
) DAX 40：ドイツのバロメーター
フランクフルト証券取引所に上場する最大40社を代表します。2023年のリターンは6.82%で、ドイツ経済の健康状態を示す指標として広く注目されています。構成銘柄にはフォルクスワーゲン、シーメンス、アディダス、メルセデス・ベンツ、ドイツ銀行などがあります。ドイツはヨーロッパ最大の経済圏であるため、DAX 40の動きは大陸全体のトレンドを予測することが多いです。
FTSE 100：イギリスのプレッシャー
ロンドンの指数は、英国市場の時価総額トップ100のパフォーマンスを追います。ロンドン証券取引所###LSE(の総価値の約80%を占める企業で構成され、アストラゼネカ、ユニリーバ、ボーダフォン、BP、リオ・ティントなどが含まれます。ただし、2023年のリターンは-1.27%と、英国の経済的困難によりヨーロッパで最もパフォーマンスが低い指数となっています。
) Euro Stoxx 50：真の多様化
ユーロ圏のトップ50企業を追跡し、11か国と複数のセクター（銀行、エネルギー、テクノロジー、消費財）をカバーします。エアバス、LVMH、トタルエナジーズ、ASML、サンタンデールなどが構成銘柄です。2023年のリターンは6.45%で、ETFや先物、オプションの基礎資産としても利用されています。
IBEX 35：最高のパフォーマンス
マドリード証券取引所の代表指数で、最も流動性の高い35銘柄を追います。2023年のリターンは9.72%で、ヨーロッパの指数の中で最も良好でした###ほぼ米国のS&P 500の9.82%と並ぶ結果です(。構成銘柄にはBBVA、インディテックス、アルセロールミタル、イベルドロラ、レプソルが含まれます。
) CAC 40：フランスのライン
ユーロネクスト・パリの上位100銘柄の中から、主要な40銘柄を反映します。アルストム、BNPパリバ、ロレアル、ルノー、ステランティスなどが構成銘柄です。2023年のリターンは5.29%で、欧州の中では穏やかなパフォーマンスを示しています。
なぜヨーロッパ株は過小評価されているのか？
セクターの変革は現実
2008-2009年の金融危機以降、ヨーロッパ株の構成は大きく変化しました。2010年から2023年までの間に、
このリバランスは、ヨーロッパ株が徐々に進化していることを示しています。
) 米国よりもバランスが取れている
ここに重要な発見があります。米国ではテクノロジーセクターがほぼ30%を占めるのに対し、ヨーロッパ株はわずか6.7%です。これは、どのセクターも過度に偏っていないことを意味し、より安定した予測可能なリターンをもたらします。セクターの危機は、米国経済よりもヨーロッパには影響が少なくなります。指数を通じて安定性を求める投資家にとっては理想的です。
グローバルな収益
ヨーロッパ株に上場する企業の約60%の収益は、ヨーロッパ以外から得られています。2012年には61%がヨーロッパからのものでしたが、2023年には42%に減少しています。残りは北米###26%(や新興市場)25%(、ラテンアメリカやアフリカも含まれます)。これは、世界的な成長に露出した本当にグローバルな企業に投資していることを意味します。
多くのセクターで魅力的な評価
2023年9月時点で、主要10セクターのうち7つが過去10年間の平均P/E比率を下回っています。通信、ディスクリショナリー消費、基本消費財、エネルギー、金融、素材、生活必需品です。これは経済の減速を反映していますが、一方でチャンスも生まれます。地域が金利上昇サイクルから抜け出す(2024年第2四半期〜第3四半期)頃に、これらの評価は大きく縮小する可能性があります。
ASMLのケース：なぜヨーロッパ株には隠れた宝石があるのか
確かに、AppleやGoogle、Meta、Netflixのような欧州発の企業はありませんが、それが技術的なチャンスがないことを意味するわけではありません。オランダに本拠を置き、2,150億ユーロ以上の評価額を持つASMLは、世界中のチップメーカー向けに先進的な半導体製造装置を生産しています。米中貿易戦争の時代において、ASMLは戦略的に非常に重要な位置を占めています。これは、ヨーロッパ株が世界的な重要企業を抱えている一例にすぎません。
結論：投資する価値はあるのか？
ヨーロッパの地政学的リスクはかなり高いです。ウクライナ戦争や中東の紛争は原油市場に影響を与えています。しかし、ヨーロッパ経済は、そのコントロールされた減速の中でも堅調さを維持しています。
ラザード・アセット・マネジメントのアーロン・バーンファダーなどの専門家の分析によると、ヨーロッパの評価割引は、グローバル市場や特に米国に対して縮小されるべきだと示唆しています。この逆説はおそらく永遠には続きません。株式市場は過大評価に陥ることもありますが、やがて調整局面が訪れます。
ヨーロッパ株は、多くのセクターで魅力的な評価を示し、米国に比べてより多様化されたポートフォリオを提供し、真にグローバルな収益を持つ企業も多く含まれています。これらすべてと、今後数四半期で金利が低下するとの見通しを合わせると、投資家はヨーロッパ市場に対する従来の前提を見直す必要があるでしょう。
問題は、ヨーロッパ株に投資すべきかどうかではなく、いつ投資を始めるかです。