非農就業數據が市場の焦点に　米国非農就業者数の変動がドル、米株、金の三角連動を引き起こす可能性

米国労働統計局は12月16日に政府の再開後初の重要な報告を発表します。これには10月の非農雇用統計と11月の完全なデータが含まれます。この報告は最近最も影響力のある経済指標と見なされ、市場はその動向に注目しています。

市場予想と季節調整の矛盾したシグナル

市場は一般的に、10月の米国非農雇用者数が1万人減少すると予測していますが、11月のデータは13万人の大幅な反発を示す可能性があります。しかし、シティグループのエコノミストはこの反発の真実性に疑問を呈し、この回復は主に季節調整要因によるものであり、労働需要の実質的な改善によるものではないと考えています。この見解は、表面的なデータの強い反発が雇用市場の健全性を真に反映していない可能性を示唆しています。

利下げ期待と連邦準備制度の政策分裂

連邦準備制度の最新のドットチャートは、2026年に一度だけの利下げを計画していることを示しています。しかし、トレーダーの間ではこの予測に対する信頼は限定的で、市場は来年に2回の利下げを実現すると広く見込んでおり、これは公式の示唆よりも多いです。CME FedWatchツールのリアルタイムデータによると、市場は次の利下げの時期を2026年4月と予測し、その確率は61%に達しています。

DWSアメリカズの固定収益責任者ジョージ・カトランボーネは、「金利の動向は労働市場の動き次第なので、火曜日の非農データに非常に注目しています」と述べています。これは、雇用データが連邦準備制度の政策決定にとって重要な役割を果たすことを反映しています。

WisdomTreeの固定収益戦略責任者ケビン・フラナガンは、市場に対して今週の雇用報告は政府の閉鎖の影響でデータの質が限定的である可能性があると警告し、投資家は2026年1月9日に発表される12月の非農雇用統計に注目すべきだと提案しています。この報告の参考価値はより高い可能性があります。

米国非農雇用者数データと三大資産の連鎖反応

非農雇用データの強弱は、ドル、米国株、金市場に対して対称的な影響を及ぼします。

予想超過の場合：米国の非農雇用者数が市場予想を上回ると、連邦準備制度が高金利を維持する理由が強化され、ドルの上昇期待が高まります。同時に、高金利環境は米国株に圧力をかけ、金は非利息資産として下落圧力に直面します。

予想未満の場合：米国の非農雇用者数が予想を下回ると、市場は連邦準備制度の利下げ期待を高め、ドルは下落圧力を受けます。逆に、米国株は評価額の上昇余地を得て、金もドル安の恩恵を受けて上昇します。

モルガン・スタンレーは楽観的な利下げ期待を示し、2026年上半期にドルが5%下落すると予測しています。これは、市場にはさらなる弱含みの余地が十分にあり、より深い利下げサイクルを織り込む余裕があることを示しています。

一方、シティグループは逆の立場を取り、米国経済のファンダメンタルズは依然強固であり、引き続き国際資本の流入を促し、ドルを支えるとしています。シティグループは報告書で「2026年のドルサイクルの回復ポテンシャルは強力だ」と述べており、モルガン・スタンレーの弱いドル予測と対照的です。

投資家は、米国非農雇用者数の発表結果が、これら複数の機関の予測のどちらに近づくかを大きく左右することを認識する必要があります。