12月19日的日本央行決策會議帶來政策轉向，然而市場反應卻出乎預料。央行將基準利率調升25個基點至0.75%，創1995年來新高，但隨後日幣兌美元反而承壓，上升空間受限。## 央行政策信號釋放不足，市場期待落空植田和男行長在會後說明會上的表述引發市場解讀分歧。央行在聲明中確認，若經濟與物價前景符合預期將繼續升息，但對於升息的具體時間和幅度卻著墨不多。植田行長強調難以預先判定中性利率水平，並保留了對中性利率預估區間（1.0%~2.5%）的修訂空間。這種模糊的前瞻指引讓市場對央行後續步調的認知陷入不確定性。## 利差與外資動向成匯率主導因素澳新銀行策略師Felix Ryan指出，美元/日圓升幅擴大的根本原因在於利差環境。儘管日本央行已啟動升息週期，但美國聯準會仍保持寬鬆立場，兩國利差持續擴大，對日幣形成壓力。預計2026年日本央行將進一步升息，惟利差格局短期難有根本改變，預期年底美元/日圓將上探至153水準。道富投資策略師Masahiko Loo補充，美聯準的政策傾向搭配日本投資機構從歷史低位提升外匯對沖比例的需求，進一步鞏固了美元升勢。該機構維持美元/日圓中期目標在135-140區間，反映出升息前景下日幣仍面臨結構性劣勢。## 市場對升息步調認知存差異隔夜指數掉期市場數據顯示，交易員普遍預期日本央行將在2026年第三季度將利率提升至1.00%。野村證券指出，要讓市場產生真正的鷹派預期，央行需要釋放更明確訊號——例如表示下次升息可能早於2026年4月。在缺乏此類明確指引的情況下，央行總裁難以改變市場對終端利率的預期。## 展望與風險日幣走勢預測面臨多重變數。一方面央行升息週期已啟動，另一方面利差結構、全球政策環境、投資者避險需求等因素同樣決定著匯率軌跡。市場對2026年日本央行持續加息的預期已相對充分定價，後續表現將取決於央行能否超越市場預期或外部環境變化。在當前政策信號相對溫和的背景下，日幣短期承壓格局可能延續。
日本銀行の利上げ後、円の動きに転換が見られ、2026年の利上げ予想に変化
12月19日的日本央行決策會議帶來政策轉向，然而市場反應卻出乎預料。央行將基準利率調升25個基點至0.75%，創1995年來新高，但隨後日幣兌美元反而承壓，上升空間受限。
央行政策信號釋放不足，市場期待落空
植田和男行長在會後說明會上的表述引發市場解讀分歧。央行在聲明中確認，若經濟與物價前景符合預期將繼續升息，但對於升息的具體時間和幅度卻著墨不多。植田行長強調難以預先判定中性利率水平，並保留了對中性利率預估區間（1.0%~2.5%）的修訂空間。這種模糊的前瞻指引讓市場對央行後續步調的認知陷入不確定性。
利差與外資動向成匯率主導因素
澳新銀行策略師Felix Ryan指出，美元/日圓升幅擴大的根本原因在於利差環境。儘管日本央行已啟動升息週期，但美國聯準會仍保持寬鬆立場，兩國利差持續擴大，對日幣形成壓力。預計2026年日本央行將進一步升息，惟利差格局短期難有根本改變，預期年底美元/日圓將上探至153水準。
道富投資策略師Masahiko Loo補充，美聯準的政策傾向搭配日本投資機構從歷史低位提升外匯對沖比例的需求，進一步鞏固了美元升勢。該機構維持美元/日圓中期目標在135-140區間，反映出升息前景下日幣仍面臨結構性劣勢。
市場對升息步調認知存差異
隔夜指數掉期市場數據顯示，交易員普遍預期日本央行將在2026年第三季度將利率提升至1.00%。野村證券指出，要讓市場產生真正的鷹派預期，央行需要釋放更明確訊號——例如表示下次升息可能早於2026年4月。在缺乏此類明確指引的情況下，央行總裁難以改變市場對終端利率的預期。
展望與風險
日幣走勢預測面臨多重變數。一方面央行升息週期已啟動，另一方面利差結構、全球政策環境、投資者避險需求等因素同樣決定著匯率軌跡。市場對2026年日本央行持續加息的預期已相對充分定價，後續表現將取決於央行能否超越市場預期或外部環境變化。在當前政策信號相對溫和的背景下，日幣短期承壓格局可能延續。