黄金暴涨比特币停滞，资金正悄悄转向！

これは牛市の中の危険信号なのか、それとも乗車の好機なのか？

米国株が静かに史上最高値を更新する一方で、ビットコインは意外にも遅れをとっている。市場の風向きが静かに変わりつつある。

2025年末の金融市場では、前例のない分化の大劇が展開されている。S&P500指数は今年累積で16％上昇した一方、ビットコインは3％下落している。これは11年ぶりに株式市場が強気でありながらビットコインが弱含む状況の初めてのケースだ。

さらに驚くべきは、金価格が一気に4100ドル/オンスを突破した一方で、ビットコインは8.6万ドル付近で反復的に揺れ動き、9万ドルの重要な抵抗線をなかなか突破できていないことだ。この乖離の背後に、どのような市場の論理が隠されているのだろうか？

01 市場の分化、資金が静かに流れを変えている

現在の市場構造は混乱を招いている：米国株は継続的に上昇し、金は暴騰、しかしビットコインは停滞している。この三重の分化現象は金融史上稀有なものだ。

データによると、ビットコインとS&P500の相関性は3年ぶりの低水準に落ちている。この「デ-coupling（非連動）」現象は偶然ではなく、深層の市場論理に基づいている。

一方、AI関連株の急騰がナスダックを押し上げ、企業の資本支出の増加により資金が株式市場に回帰している。もう一方、ドル指数は年内に98以下に暴落し、米国経済の「スタグフレーション」的不確実性が、機関投資家に「別の出口」を模索させている。

金はこの局面の最大の勝者となった。2025年以来、金の上昇率は一時65％を突破し、10月下旬の激しい調整を経ても、ロンドン現物金は依然として4100ドル/オンスを超えている。このパフォーマンスは、すべてのリスク資産を凌駕している。

02 なぜビットコインは冷遇されているのか？

金の強いパフォーマンスに直面しながら、なぜビットコインは軟調なのか？私の見解は主に三つの理由に集約される。

機関資金の配分優先順位の調整。市場の不確実性が増すと、大型資金は伝統的な避難資産を優先的に選好する。世界の中央銀行は上半期に415トンの金を純購入し、中国中央銀行は連続10ヶ月の買い増しを行った。この配置需要は短期的にビットコイン市場に移行しにくい。

ビットコイン自身のモメンタム依存性。Miller Tabakのチーフ・マーケットストラテジスト、Matt Maleyは重要な指摘をしている：「ビットコインは本質的にモメンタムに依存する資産だ。しかし、今年は貴金属が大量のモメンタム資金を吸収してしまった。」

市場のレバレッジ清算の必要性。ここ数週間、暗号資産取引所のETF資金流入は減少し、デリバティブ市場のレバレッジ縮小の影響が顕著だ。現在の市場は高値圧力下で長期的な調整段階にあり、前期の上昇幅を消化する時間が必要だ。

03 金暴騰の背後にある深層論理

金の上昇は偶然ではなく、三重の堅固な基盤に支えられている：
世界の中央銀行は戦略的に金を増持している。IMFのデータによると、2024年12月の外貨準備に占める金の比率は24％だったが、2025年6月には29％に上昇した。一方、米ドル準備の比率は54％から52％に低下している。このトレンドは構造的なものであり、一時的な変動ではない。

米ドル信用システムは信頼危機に直面している。米国連邦政府の債務規模は巨大であり、財政の持続可能性に挑戦が生じている。これにより、市場の米ドル資産への信頼が揺らぎ、より多くの国が準備資産の多様化を進め、金が最適な選択肢となっている。

地政学的リスクが継続的に高まっている。米国政府のシャットダウン危機は既に23日間続いており、11月4日まで延長されれば史上最長となる。この不確実性は、金の避難資産としての性質をさらに強化している。

04 ビットコインと金：代替ではなく補完

一部の意見では、ビットコインは「デジタルゴールド」と呼ばれ、伝統的な金に取って代わるとされている。しかし、私の見解では、これら二つの資産は相互に補完し合う関係にある。

ビットコインはもはや純粋な投機資産ではなく、企業の財務ストックが大規模に増加している。MicroStrategyなどの企業は長期資産として位置付けている。ETFの制度化により、資金流入の構造は個人投資家中心から機関投資家主導へと変化している。これにより、インフレ耐性と資本増価の潜在性を兼ね備えた「成長型避難資産」へと進化している。

一方、金は「究極の避難資産」としての地位を維持し、年平均ボラティリティは20％未満であり、中央銀行の準備資産の安定剤となっている。

現代の市場は「多極的避難」時代に突入している。投資家は単一資産に依存せず、金、ビットコイン、さらには一部のステーブルコイン間で動的に資産配分を行う。主権信用が圧迫される局面では両者がともに上昇し、短期的な感情修正時には資金が両者の間を流動する。

05 私の投資戦略と提言

現在の複雑な市場に直面し、私の個人的な戦略は：冷静さを保ち、段階的に配置し、動的にバランスを取ることだ。

短期的には、ビットコインは8.5万～8.8万ドルの範囲で震動し続ける可能性が高い。市場は本当の引き金となるポイントを待っており、新たな流動性注入前は価格はおそらく調整局面に入る。重要なサポートラインは8.1万ドル付近であり、これを割ると深刻な調整に警戒が必要だ。

中長期的には、私はビットコインに対して依然楽観的だ。Grayscaleは2026年の展望で「機関化の時代の夜明け」を明確に示し、規制の整備、ETF資金の受け皿、ステーブルコインと資産のトークン化がビットコインの新高値を押し上げる主要な原動力になると見ている。

具体的な提言は以下の通り：
1、投資ポートフォリオの5-10％を金に配分し、基礎的な避難資産とする；
2、ビットコインへの定期積立を続け、価格変動を利用してコスト平均化を図る。単一の一括投資は避ける；
3、FRBの政策動向に注目し、特に新議長の選定後の政策の方向性を見極める；
4、市場がコンセンサスを消化し、信頼を再構築するまで忍耐強く待つ。

市場は常に恐怖と欲望の間で揺れている。今は金が注目され、ビットコインは一時的に冷遇されているが、これは長期的なトレンドの変化を意味しない。本当の投資チャンスは、市場の分化が起きているときにこそ訪れるものであり、誰もが注目するホットな資産の中にはない。

あるベテラントレーダーは私にこう言った：「牛市は悲観の中で生まれ、疑念の中で成長し、楽観の中で成熟し、興奮の中で死ぬ。」現在の市場の分化は、むしろ私たちに資産配分を冷静に見直す機会を提供しているのかもしれない。