日本最新一期2年期国债拍卖传来信号——需求有所降温。这次拍卖的投标倍数只有3.26，比上次的3.53下滑明显，也低于过去一年的平均3.65。

结果出炉后，2年期国债收益率随之上升1个基点，来到约1.11%左右。同步走低的是10年期国债期货价格。

为啥市场反应这么大？关键在于背后的预期转变。投资者开始普遍认为，日本央行可能需要加快加息步伐来应对物价压力，同时还要稳住日元汇率。国债拍卖需求下降恰恰映射了这种心态变化——机构投资者在重新评估风险收益平衡，对未来利率上升的押注也在升温。