データは美しいが、マーケットのストーリーはそれほど単純ではない。

米国CPIデータが発表されるとすぐに注目を集めた——2.7%の数値は予想を下回るだけでなく、2年以上ぶりの低水準となった。ソーシャルメディア上ではすでに利下げの可能性について議論が始まり、その後の相場に対して期待が高まっている。

確かに、このデータを見たときには一気に晴れやかな気持ちになることもある。しかし、振り返って相場を見ると、ビットコインは89500ドルの高値から急落し、最低は84400ドルにまで下落した。この激しい変動は、再び私たちに思い出させる：市場は決して予想通りには動かない。

**インフレデータの本当の意味**

CPIの全面的な低下が目の前にある。現在のインフレ水準は、米連邦準備制度理事会（FRB）が設定した2%の目標にほぼ近づいている。これはパンデミック後初めてのことだ。言い換えれば、FRBが強調してきた「インフレ抑制」がついに目に見える成果を出し始めた。

市場がこれほど大きく反応しているのは、要するに一つの予想によるものだ：インフレの鎮静化は、利下げのタイミングが近づいていることを意味するかもしれない。FRBが1月に利下げを実施する確率は26.6%から28.8%に上昇した——大きな変化はないように見えるが、方向性ははっきりしている。

この予想はすぐに資金の流れに影響を与えた。ドルは軟化し、債券の利回りは低下、そしてビットコインのようなリスク資産は押し上げられた。論理的には非常に単純だ：流動性の見通しが緩和方向に変わると、暗号資産は典型的なリスク感応型資産として、この種のシグナルに最も敏感に反応する。

**市場は何を取引しているのか**

現在の相場は、本質的にある予想の価格付けをしている——それは、市場の流動性が間もなく緩和されるという予想だ。しかし、その予想はどれほど堅固だろうか？短期的な変動がすでに答えを示している。