ココア先物市場は本日大きな勢いを見せており、3月ICE NYココア (CCH26)は+295ポイント (+4.96%)上昇し、3月ICEロンドンココア (CAH26)は+275ポイント (+6.52%)跳ね上がり、2週間ぶりの高値を記録しています。この急激な上昇は、既に構造的な不均衡に苦しむ市場において供給制約への懸念が深まっていることを反映しています。## コートジボワール港の渋滞が供給ストレスを示唆世界有数のココア供給国であるコートジボワールの最近の港湾データは、世界的なココアの供給不足を示す懸念材料となっています。12月28日までの週において、コートジボワールのココア農家はわずか59,708MTを港に出荷しており、前年比27%の大幅な減少です。2024/25年度の累計では、10月1日から12月28日までのココア出荷量は1.029百万MTで、前年同期間の1.050百万MTから2.0%減少しています。これらの到着遅延は、世界的なココア供給の逼迫に対するトレーダーの関心を高めており、在庫見通しの下方修正とともに即時の価格サポートとなっています。## 複数の支援要因が上昇を後押しココアの強気の勢いは、いくつかの同時進行の動きによって支えられています。まず、米国の港におけるICE監視下のココア在庫は、先週金曜日時点で9.5ヶ月ぶりの低水準の1,626,105袋に縮小しており、チョコレートメーカーやエンドユーザーの利用可能な供給をさらに制約しています。次に、金融の流れが市場に流入しています。ココア先物は、1月から有効となるBloomberg商品指数 (BCOM)へのココア契約の組み入れを受けて、指数連動の買いが期待されており、これが価格の追い風となっています。シティグループは、この追加によりニューヨークのココア契約に対して約 (十億ドル)の買い活動が誘発されると見込んでいます。最後に、構造的な供給予測は明らかに弱気に転じています。11月下旬、国際ココア機構 $2 ICCO(は、2024/25年の世界ココア余剰予測を従来の142,000MTから49,000MTに大幅に下方修正し、同時に生産見通しも4.84MMTから4.69MMTに縮小しました。別途、ラボバンクは2025/26年の世界余剰予測を328,000MTから250,000MTに引き下げています。## 天候の恩恵は一時的かもしれない供給の強気シグナルにもかかわらず、西アフリカの好天候によりココアの供給は一時的に支えられています。コートジボワールやガーナの農家は、適度な降雨と日照の組み合わせにより、ハマッタン季節を迎える前のココアの花や莢の発育を促進していると報告しています。菓子メーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココア莢の数が過去5年平均を7%上回り、昨シーズンの収穫よりも大幅に多いことから、短期的な生産可能性を示唆しています。コートジボワールの主作物の収穫は進行中であり、農家は収量の質について慎重ながら楽観的な見方を示しています。## 需要の弱さが逆風として持続供給懸念に対する重要な反証は、世界的なココア需要の弱さです。地域の粉砕データは、需要の弱さを示しています。アジアのココア粉砕量は、Q3で前年比17%減の183,413MTとなり、過去9年間で最も低い水準です。ヨーロッパのココア粉砕量は、前年比4.8%減の337,353MTで、10年ぶりの低水準となっています。北米の粉砕量は、前年比3.2%増の112,784MTですが、追加の報告機関の含有による歪みもあります。この需要の軟化は、ココアの消費が潜在的な供給改善を吸収しきれない可能性を示しており、価格の上昇を抑制する要因となる可能性があります。## ナイジェリアの生産圧力が供給ストーリーに追加コートジボワールのココア生産の課題に加え、世界第5位のココア生産国であるナイジェリアも自国の生産頭打ちに直面しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年の生産量が前年比11%減の305,000MTになると予測しており、今年度の予想生産量344,000MTからの縮小です。9月の輸出量は前年比変わらずの14,511MTであり、供給状況にあまり変化はありません。## 大局：赤字からわずかな黒字へ現在の動きを歴史的背景に置き換えると、供給の再調整の規模が浮き彫りになります。5月、ICCOは2023/24年の世界ココアの赤字を-494,000MTと報告し、これは60年以上で最大の不足となっています。生産は前年比12.9%減の4.368MMTに落ち込みました。2024/25年には、49,000MTの黒字に回復し、前年比7.4%増の4.69MMTとなっています。これは4年ぶりの黒字ですが、マージンは非常に薄く、供給の乱れに対して脆弱です。欧州連合の森林破壊防止規制 )EUDR(の遅延措置は、11月26日に欧州議会で承認され、1年間の延期となり、一時的に森林破壊のリスクのある地域からの農産物輸入を継続させることで救済措置となりました。しかし、この猶予は一時的なものであり、ココア市場が直面している構造的な供給逼迫には対処していません。
グローバルココア供給の逼迫：港の遅延と生産削減が価格を2週間高値に押し上げる
ココア先物市場は本日大きな勢いを見せており、3月ICE NYココア (CCH26)は+295ポイント (+4.96%)上昇し、3月ICEロンドンココア (CAH26)は+275ポイント (+6.52%)跳ね上がり、2週間ぶりの高値を記録しています。この急激な上昇は、既に構造的な不均衡に苦しむ市場において供給制約への懸念が深まっていることを反映しています。
コートジボワール港の渋滞が供給ストレスを示唆
世界有数のココア供給国であるコートジボワールの最近の港湾データは、世界的なココアの供給不足を示す懸念材料となっています。12月28日までの週において、コートジボワールのココア農家はわずか59,708MTを港に出荷しており、前年比27%の大幅な減少です。2024/25年度の累計では、10月1日から12月28日までのココア出荷量は1.029百万MTで、前年同期間の1.050百万MTから2.0%減少しています。
これらの到着遅延は、世界的なココア供給の逼迫に対するトレーダーの関心を高めており、在庫見通しの下方修正とともに即時の価格サポートとなっています。
複数の支援要因が上昇を後押し
ココアの強気の勢いは、いくつかの同時進行の動きによって支えられています。まず、米国の港におけるICE監視下のココア在庫は、先週金曜日時点で9.5ヶ月ぶりの低水準の1,626,105袋に縮小しており、チョコレートメーカーやエンドユーザーの利用可能な供給をさらに制約しています。
次に、金融の流れが市場に流入しています。ココア先物は、1月から有効となるBloomberg商品指数 (BCOM)へのココア契約の組み入れを受けて、指数連動の買いが期待されており、これが価格の追い風となっています。シティグループは、この追加によりニューヨークのココア契約に対して約 (十億ドル)の買い活動が誘発されると見込んでいます。
最後に、構造的な供給予測は明らかに弱気に転じています。11月下旬、国際ココア機構 $2 ICCO(は、2024/25年の世界ココア余剰予測を従来の142,000MTから49,000MTに大幅に下方修正し、同時に生産見通しも4.84MMTから4.69MMTに縮小しました。別途、ラボバンクは2025/26年の世界余剰予測を328,000MTから250,000MTに引き下げています。
天候の恩恵は一時的かもしれない
供給の強気シグナルにもかかわらず、西アフリカの好天候によりココアの供給は一時的に支えられています。コートジボワールやガーナの農家は、適度な降雨と日照の組み合わせにより、ハマッタン季節を迎える前のココアの花や莢の発育を促進していると報告しています。菓子メーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココア莢の数が過去5年平均を7%上回り、昨シーズンの収穫よりも大幅に多いことから、短期的な生産可能性を示唆しています。
コートジボワールの主作物の収穫は進行中であり、農家は収量の質について慎重ながら楽観的な見方を示しています。
需要の弱さが逆風として持続
供給懸念に対する重要な反証は、世界的なココア需要の弱さです。地域の粉砕データは、需要の弱さを示しています。アジアのココア粉砕量は、Q3で前年比17%減の183,413MTとなり、過去9年間で最も低い水準です。ヨーロッパのココア粉砕量は、前年比4.8%減の337,353MTで、10年ぶりの低水準となっています。北米の粉砕量は、前年比3.2%増の112,784MTですが、追加の報告機関の含有による歪みもあります。
この需要の軟化は、ココアの消費が潜在的な供給改善を吸収しきれない可能性を示しており、価格の上昇を抑制する要因となる可能性があります。
ナイジェリアの生産圧力が供給ストーリーに追加
コートジボワールのココア生産の課題に加え、世界第5位のココア生産国であるナイジェリアも自国の生産頭打ちに直面しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年の生産量が前年比11%減の305,000MTになると予測しており、今年度の予想生産量344,000MTからの縮小です。9月の輸出量は前年比変わらずの14,511MTであり、供給状況にあまり変化はありません。
大局：赤字からわずかな黒字へ
現在の動きを歴史的背景に置き換えると、供給の再調整の規模が浮き彫りになります。5月、ICCOは2023/24年の世界ココアの赤字を-494,000MTと報告し、これは60年以上で最大の不足となっています。生産は前年比12.9%減の4.368MMTに落ち込みました。2024/25年には、49,000MTの黒字に回復し、前年比7.4%増の4.69MMTとなっています。これは4年ぶりの黒字ですが、マージンは非常に薄く、供給の乱れに対して脆弱です。
欧州連合の森林破壊防止規制 )EUDR(の遅延措置は、11月26日に欧州議会で承認され、1年間の延期となり、一時的に森林破壊のリスクのある地域からの農産物輸入を継続させることで救済措置となりました。しかし、この猶予は一時的なものであり、ココア市場が直面している構造的な供給逼迫には対処していません。