## なぜ米国株式市場は特定の日に異常な変動を見せるのか？四巫日から見る市場コントロールのロジック

毎年4つのタイミングで投資家は特に緊張する——これがいわゆる四巫日だ。しかし、多くの人は実際にこの4日間がなぜ市場の「異動日」になるのかを理解していない。背後にある理由はファンダメンタルズの変化ではなく、派生金融商品の集中決済にある。

## 四巫日の核心メカニズム：先物、オプション、現物の攻防

いわゆる四巫日とは、米国で毎年4回、個別株先物、個別株オプション、株価指数先物、株価指数オプションが同時に決済される日を指す。これら4つの派生金融商品は決済時に、先物価格と現物価格が収束しなければならない。まるで見えない力が両者を無理やり引き寄せるかのようだ——これが「巫師の力」の由来だ。

四季ごとに決済が行われるため、1年に4回あり、それぞれ3、6、9、12月の第3金曜日に設定されている。2024年の四巫日は以下の通り：

- Q1：3月15日
- Q2：6月21日
- Q3：9月20日
- Q4：12月20日

## なぜこの日に取引がこれほど激しくなるのか？

四巫日当日には3つの現象が起きる：取引量の急増、恐怖指数の上昇、価格とファンダメンタルズの乖離だ。統計によると、米国株は長期的に上昇トレンドにあるため、四巫日前には操縦者（通常は先物やオプションの売り手）が連携して株価を押し上げ、派生商品を高値で決済させる傾向がある。しかし、これらの押し上げられた株の88%は、その後1週間以内に下落し、S&P500指数の平均下落率は1.2%に達している。

この現象の背後にあるロジックは非常に単純だ：操縦者（多くは先物やオプションの売り手）は価格上昇を予測しているが、満期時に上昇幅が不足すれば損失を被る。リスク回避のために、決済前に大量の取引を通じて株価を押し上げ、決済価格を有利にしようとする。しかし、このようなファンダメンタルズに基づかない上昇は持続しにくく、決済が完了すると投資家は利益確定を始め、株価は反落する。

## これが異なるタイプの投資家にとって何を意味するのか？

**長期投資家**は四巫日のボラティリティを大きく気にする必要はない。株価は最終的にファンダメンタルズに戻るため、短期的な異常な変動は企業の実質的価値を変えない。

**短期トレーダー**は非常に注意が必要だ。四巫日前後の1週間のボラティリティは明らかに拡大し、これは「過剰売り反発」の買いのチャンスか、「過熱反落」の空売りのチャンスとなる。ただし、前提としてこの価格変動は純粋に資金の動きによるものであり、ファンダメンタルズとは無関係であるため、短期取引に限定すべきだ。方向を誤れば損切りを徹底し、厳格なストップロスルールを守る必要がある。

## 2024年の四巫日は注目すべきか？

現在の米国株はAIテーマの支援を受けており、市場は依然として強気の局面だ。過去の規則に従えば、強気相場の年の四巫日は上昇しやすく、弱気相場の年は下落しやすい。市場に大きな反転がなければ、今後の四巫日もこの傾向を継続すると考えられる。

特に注意：投資家が先物やオプションを通じて市場に参加している場合、決済日が近づくにつれて事前にポジションの切り替えを行うことが重要だ。期限付き商品は流動性が悪く、取引コストも上昇し、ポジションの切り替え時にはさらにコスト負担が増加する。