BTCの2018年以来最悪の四半期下落が、FRBの利下げ確率の高まりとともに政策の救済策に直面

ビットコインは連続4週間の下落を記録し、2024年中旬以来最長の弱気局面を示していますが、11月21日に82,100ドルに達した後、足場を固め始めています。この資産は四半期の終わりまでに24.43％の下落となる見込みで、これは2018年の暗号冬以来のパフォーマンスです。現在、94,190ドル付近で取引されており、24時間の小幅な上昇0.22％とともに、マウンティングヘッドウインドと蓄積の兆候が現れる中で、揺れ動いています。

政策の追い風：なぜ12月が重要か

今週、市場のストーリーは劇的に変化しました。連邦準備制度の期待値が大きく再調整されたためです。市場の価格設定は、12月の利下げ確率がおよそ70％と反映しており、7日前の40％から大きく変動しています。この政策の転換はリスク資産に心理的な支援を提供していますが、デリバティブプラットフォームDeriveのリサーチリード、Sean Dawsonは注意を促しています。「悲観論はピークに達した可能性がありますが、トレーダーはベアトラップに注意すべきです」と彼は警告し、従来の逆風は依然として存在していると強調しています。

連邦準備制度の量的引き締めの終了予定日が12月1日、その後の12月10日の金利決定は、市場にとって重要な転換点を作り出します。しかし、Dawsonは見落とされがちな複雑さを指摘しています。利下げ期待が高まる一方で、粘り強いインフレ指標が完全な量的緩和への移行を遅らせる可能性があり、政策の軌道は不確実なままです。

オンチェーンのシグナルは蓄積の強さを示唆

表面的な価格の弱さの下には、重要な蓄積シグナルが現れつつあります。10深度のスポット買い-売りデルタの合計は、今年の2番目に高い水準に急上昇し、積極的なディップ買いと売り圧力の強い吸収を示しています。この指標は歴史的に大きな上昇の前触れとなっており、3月-4月の下落時の同様のスパイクは64％の上昇を先行しました。

リバウンドにもかかわらず構造的逆風は続く

11月の安値から6％回復し、週次で6.27％の上昇を見せたものの、いくつかの構造的課題は解決されていません。デジタル資産のトレジャリーは純資産価値を下回ったままで、購買力を制約しています。同時に、スポットのビットコインとイーサリアムETFの流入は引き続きマイナスであり、機関投資家の躊躇を示唆しています。これらのダイナミクスは、回復の勢いが抵抗に直面する可能性のある非対称リスク環境を作り出しています。

オプション市場の暗い警告

デリバティブ市場は慎重な見方を示しています。トレーダーは特に12月満期の契約において、80,000ドルから85,000ドルのストライク範囲でプットポジションを加速度的に積み増しています。このポジショニングは、市場参加者が意味のある下落に対してヘッジを行っていることを示唆しており、最近のセンチメントの改善にもかかわらず、下値リスクを警戒しています。

Dawsonの基本シナリオはこの曖昧さを反映しています。「もし連邦準備制度が緩和的な姿勢を維持すれば、一時的にビットコインが70,000ドル台に下落し、その後年末までに90,000ドル付近で安定することも驚きではありません」と彼は述べています。彼のより強気な長期見通しは、2026年第1四半期までに10万ドルを目指していますが、道のりは依然として不安定です。

今後の展望：Fedの決定が短期の方向性を左右

市場のセンチメントは依然として「極度の恐怖」圏内にありますが、最近の価格反発を受けてやや和らぎ始めています。ただし、回復の持続性は完全に政策の方向性に依存しています。12月のFedの発表は、ビットコインの現在のリバウンドが本物の機関投資家の再参入を反映しているのか、それとも単なる戦術的な売られ過ぎの反発であり、再び下値を試す可能性があるのかを決定づける主要なきっかけとなるでしょう。

現時点では、暗号通貨は金利引き下げ確率の改善とマイクロストラクチャの懸念の持続の間で揺れ動いており、この緊張状態が年末までの取引ダイナミクスを左右しそうです。