日元為替レートが156の節目を突破し反発、市場は政府のシグナルを待ち構える

近期為替市場の異動が頻繁に発生し、円の動きが焦点に

12月下旬に入り、ドル/円の為替レートは激しい変動を見せている。今週、日本の財務大臣片山皋月と副財務相三村淳は次々に為替市場について発言し、過度な変動に対する政府の関心を強調し、近いうちに市場介入を行う可能性を示唆した。これ以前の中央銀行のハト派的な利上げ決定により、一時ドル/円は157.76の高値に達したが、今日円が反発し156を割り込むと、市場の政府介入への期待は明らかに高まっている。

これに比べて、カナダドルと米ドルなど他の通貨ペアはドルの動きの中で比較的安定しており、これが円の為替変動の特殊性をより際立たせている——これは日本の政策立案者が特に注目している分野だ。

クリスマス期間は本当に介入の好機なのか？

StoneXの上級市場アナリストMatt Simpsonは、もし日本当局が介入を決定した場合、クリスマスから新年にかけての流動性が乏しい期間が最適なタイミングになると指摘している——この時期は市場の深さが限られており、介入の効果が最も顕著になる。

しかし、Simpsonは意見を控えめに述べている：「159の節目を徹底的に突破しない限り、政府が急いで行動する必要はないと考えている。2022年のより激しい変動と比べると、今の市場の雰囲気はむしろ落ち着いているように見える。」この見解は、現状の市場参加者は政府の介入を促す動きが不足しており、公式の介入を引き起こすにはより極端な価格動向が必要かもしれないことを示唆している。

中央銀行の政策サイクルが長期的な為替の構図を決定

Saxo Bankのチーフ投資戦略家Charu Chananaは、円の動きを決定づける根本的な要因は、日本・中国・米国の三国間の金利差にあると考えている。日本銀行の緩やかな利上げ進行と、米連邦準備制度の2026年の潜在的な緩和政策との対比により、円の一方的な下落余地は限定的であり、むしろレンジ内での動きにとどまる可能性が高い——米国債の利回りが調整局面に入るたびやリスク情緒が変化するたびに、円は上昇の機会を迎える。

「最大の潜在リスクは、米国の金利が長期にわたり高水準を維持し続ける一方、日本銀行が再び慎重な姿勢に戻ることだ。私たちは日本の春季賃金交渉の結果に注目している。」

2026年が重要な分岐点

市場は一般的に、日本銀行が来年下半期に新たな利上げサイクルを開始すると予測している。元金融政策委員の櫻井誠は、利上げが1%に達するまでの時間枠は6月または7月になると推測している。一方、三井住友銀行の外為戦略責任者鈴木浩史は10月を予想している。

鈴木浩史は、次の利上げまでにはかなり時間があるため、第一四半期に円の下落圧力は続く可能性が高いと強調した——彼の予測では、ドル/円は2026年第一四半期に162レベルに達する見込みだ。「利上げサイクルが明確になるまでは、円には上昇の勢いが乏しい」と付け加え、「これにより、円を売る取引にとって十分な時間的余裕が生まれる。」と述べている。

この長期的な金利差の論理は、米国以外の通貨ペア、特にカナダドル/米ドルを含む他の通貨ペアにも当てはまり、ドルの強さが大きな環境の影響を受け続けることになる。