ドル円・ユーロの為替レートの分裂が激化！円安リスクが急上昇、中央銀行の介入兆候が浮上

市場一周の動向ハイライト

先週、ドル指数は小幅に上昇し、0.33%の上昇を記録したものの、非米国通貨の動きは大きく分かれた。ユーロドルは0.23%下落し、円は最も大きく1.28%の下落を見せた。豪ドルは0.65%下落し、英ポンドだけが逆に0.03%上昇した。ドル円は弱含みながらも継続的に上昇し、市場の焦点は明らかに円に傾いている。

ユーロ圧迫、利下げ期待が重要な変数に

先週のユーロ/ドルは上昇後に下落し、最終的に0.23%の下落で終わった。欧州中央銀行（ECB）は予定通り金利を据え置いたが、ラガルド総裁は記者会見で市場の予想したハト派的なシグナルを出さず、やや失望感を招いた。

米国経済指標は良い面と悪い面が混在した。11月の非農業部門雇用者数は平凡で、11月の消費者物価指数（CPI）も予想を下回った。多くの投資銀行、例えばゴールドマン・サックスやバークレイズは、これらのデータが季節調整や統計的変動により大きく歪められており、経済の実態を正確に反映していないと指摘している。

利下げ期待の観点から、市場は2026年に米連邦準備制度理事会（FRB）が2回の利下げを行うと予測しており、4月の利下げ確率は約66.5%と見られている。この利下げ期待が、欧州資産のドルに対する魅力を支えている。

ダンスク銀行などは、FRBが利下げサイクルにある一方で、ECBは金利を維持しているため、インフレ調整後の実質金利差が縮小し、ドル/ユーロの動きに好影響を与える可能性があると分析している。また、欧州経済の回復兆候やドルの弱含みリスクの回避需要、米国政策に対する慎重な姿勢も、ユーロの上昇を後押しする要因となり得る。

円は"ハト派利上げ"の打撃を受け、重要な水準に接近

先週、ドル円は1.28%上昇し、円の下落圧力が急激に高まった。日本銀行は予定通り0.25%の利上げを行ったが、黒田総裁の発言は明らかにハト派的な立場を示し、市場の期待していたハト派的な誘導とは大きく乖離した。

さらに追い打ちをかけるように、日本の新内閣は総額18.3兆円の財政刺激策を承認した。この巨額の支出は、日銀の金融引き締め効果を直接的に弱めるものであり、この圧力の下、円の下落トレンドは止まりにくい状況だ。

市場は日本銀行の次の動きについても予測を下方修正している。2026年までに日本銀行は一度だけの利下げを行うと見られ、三井住友銀行は次の利上げは2026年10月まで待つ必要があると試算している。これにより、長期的に円は圧力を受け続ける可能性が高い。三井住友銀行は、2026年第1四半期にドル円が162円まで下落する可能性を示唆している。

しかし、JPモルガンは警告を発している。同行は、短期的に円安が160円の節目を突破すれば、それは異常な変動とみなされ、日本政府の介入リスクが大きく高まると指摘している。これが今後の動きに変数をもたらす。

野村證券は異なる見解を示し、FRBが利下げサイクルを開始した後はドルの強さは持続しにくく、最終的には円は反転上昇すると予測している。2026年第1四半期に円は155円付近まで上昇する可能性がある。

テクニカル分析が示すリスクと注目ポイント

ドル円のテクニカルチャートを見ると、価格はすでに21日移動平均線を突破しており、MACDも買いシグナルを強く示している。158円の抵抗線を突破できれば、ドル円は上昇トレンドを継続し、上昇余地を拡大できる可能性が高い。ただし、158円付近で抑えられた場合、下落リスクも高まる。最初のサポートラインは154円を見込む。

来週の注目点と取引のヒント

投資家は米国第3四半期GDPデータや地政学的リスクの動向に注目すべきだ。GDPが予想以上であれば、ドル/ユーロは引き続き圧力を受ける可能性がある。逆に予想を下回れば、相場は好転する。

また、日本銀行の黒田総裁の最新発言や、日本当局による口頭介入の動きにも注意を払う必要がある。ハト派的なシグナルや介入の兆候が出れば、ドル円は下落圧力にさらされる。日本政府による実質的な介入の可能性も高まっており、これが今週の重要な変数となるだろう。