円相場が156の大台を突破して反発、政策予想と中央銀行のサイクルが今後の市場にどのように影響するか？

円安圧力が再び浮上する一方、反発の兆しも見られる。12月中旬以降、ドル/円相場は激しい変動を見せ、一時157.76の高値に達した後、市場の日本政府介入期待により調整局面に入った。現在、投資家が最も関心を寄せているのは、この反発が持続するかどうか、そして今後円が新たな上昇局面に入るかどうかである。

政府介入の兆候が次々と表面化、為替市場の転換点は間近か？

日本財務省は最近頻繁に声明を出し、市場に強い政策シグナルを送っている。片山皋月などの決定者は、過度な為替変動に対して政府は十分な対応余地を持っていると強調。三村淳は、現在の為替レートは一方的かつ激しい変動の特徴を示しており、政府は適切な措置を講じると明言している。

業界関係者は、クリスマスから新年にかけての流動性空白期間が、日本当局にとって最良の介入チャンスとなる可能性があると指摘。StoneXの上級アナリスト、Matt Simpsonは、もし介入が実現すれば、流動性の低い環境が政策効果を大きく増幅させると述べている。ただし、ドル/円が159の節目を突破しない限り、政府の介入の緊急性は高くないとも警告。2022年の市場の激しい変動時には、むしろ決定者の行動を促せなかったことを踏まえると、今回はずっと穏やかな雰囲気になる見込みだ。

金融政策の長期的方向性を決める日銀の利上げサイクル、円安は来年まで続く可能性

短期的な政策介入はあくまで表面的なものであり、円の長期的な動向を決めるのは金融政策の枠組みである。Stifelのチーフ投資戦略家、Charu Chananaの分析によると、日本銀行の利上げペースは緩慢かつ慎重であり、米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年に緩和サイクルを開始する可能性が高い。この政策差がドルに対して円を相対的に強くさせ続ける。

この背景の下、円の一方的な下落トレンドは実質的に制約されており、今後はレンジ内の動きが続く見込みだ。米国債の利回りが低下したり、世界的なリスク志向が高まったりすれば、円は反発の余地を得る。ただし、リスクも存在する。米国が長期的に高金利を維持し続け、日本銀行が再び過度に慎重になれば、円は長期的に弱含む可能性が高い。特に注目すべきは、日本の春季賃上げ交渉の結果であり、これが中央銀行のインフレと利上げ判断に直接影響を与える。

利上げのタイミングに関する見解の相違、市場の円相場見通しは不透明

日本銀行の次回利上げの時期について、市場には明確な見解の相違が存在する。日本銀行の前金融政策委員、櫻井誠は、利上げが1%に達するのは2026年6月または7月と予測。一方、三井住友銀行の外為ストラテジスト、鈴木浩史は、より遅い10月を想定している。

この時期の差は一見小さく見えるが、実際には大きな影響を及ぼす。鈴木浩史は、利上げまでにはかなりの時間があるため、円相場は引き続き下落圧力にさらされると論じている。彼の予測では、2026年第1四半期にドル/円は162を試す可能性もある。つまり、円の動きは長期的な弱含みのサイクルに入る見込みであり、中央銀行が予想外に利上げペースを加速させない限り、円は弱含みを続けるだろう。

総合判断：円相場の今後の展望は依然として不透明

現在の円の反発はあくまで短期的な修正に過ぎず、長期的なトレンドは引き続き中央銀行の政策サイクルに左右される。短期的には政府の介入がテクニカルな反発をもたらす可能性はあるが、基本的なファンダメンタルズを変えることは難しい。投資家は、中央銀行の利上げ時期の見通しの変化や、FRBの2026年の政策転換に関する具体的なシグナルに注目すべきであり、それが円相場の今後を左右する重要な要素となる。