英鎊/ドルは重要な局面で再び乖離を見せており、利下げサイクルのシグナルがショートカバーの動きを引き起こす可能性は？

**テクニカル面で激しい変動、買いと売りの境界線が明確に**

英鎊/ドルの日足チャートは最近ジレンマに陥っている。市場の重要なレジスタンスは1.3455であり、これを確実に上抜ければ上昇の勢いに新たなエネルギーが加わる。一方、1.3355を下回ると上昇軌道の反転リスクに直面する。現在の価格はこの二つの臨界点の間を行き来しており、買いと売りの力が微妙なバランスを形成している。

**英央銀行の利下げは差し迫るも、内部の意見対立がリズムを乱す**

木曜日（12月18日）、英中央銀行は12月の金利決定を発表する。市場の利下げ25ベーシスポイント、3.75%への予想確率は90%以上であり、これは今年4回目の利下げとなり、3年ぶりの最低金利水準となる。ただし、経済学者の予測では、会議は再び5対4の投票割れを見せる可能性があり、英央銀行内部で政策の方向性について深刻な意見対立が存在していることを示唆している。

これに比べて、英国の最近の経済データは利下げを強力に後押ししている。12月12日に発表された10月のGDPは予想外の0.1%縮小となり、市場の穏やかな成長予想（0.1%増）を打ち破った。これは連続2ヶ月の縮小となる。失業率も2021年初以来の高水準に上昇し、経済の減速兆候をさらに示している。

**インフレ鈍化が政策の障壁を取り除く**

水曜日（12月17日）、英国の11月CPI年率は3.2%に上昇し、市場予想の3.5%を下回るとともに、8ヶ月ぶりの最小上昇となった。コアCPI（食品とエネルギーを除く）も弱く、年率はわずか3.2%、予想の3.4%を大きく下回った。このデータ発表後、英ポンド/ドルは急落し、一時0.8%以上下落して1.3311を付け、1週間の安値を更新した。英国10年国債の利回りも7ベーシスポイント超低下し、4.44%となった。

英国財務大臣レイチェル・リーブスが11月27日に発表した予算案も、利下げの障害を取り除く要因となっている。鉄道料金の凍結、燃料税の延長、家庭のエネルギーコスト削減などの政策が、来年第2四半期にインフレ率を最大0.5ポイント低下させる見込みだ。

**米国CPI発表間近、連邦準備理事会の姿勢はハト派へ転換**

本日遅く、米国は11月のCPIデータを発表予定で、市場は年率の上昇幅が3.1%と予想しており、前回の3%をわずかに上回る見込みだ。連邦準備理事会（FRB）の関係者からは、ますます多くのハト派シグナルが出ている。FRBの「三把手」と呼ばれるウィリアムズ(John Williams)は、関税によるインフレ上昇は本質的に一時的な衝撃であり、米国の雇用市場は最近数ヶ月で明らかに下向きの圧力に直面していると指摘している。

米労働市場の弱さの兆候は見逃せない。火曜日（12月16日）に発表された11月の非農業雇用者数は6.4万人増と、市場予想の4.5万人を上回ったが、10月は10.5万人の減少となり、予想の2.5万人減を大きく超えた。失業率も4.6%に上昇し、4年ぶりの高水準を記録、労働市場の弱さを浮き彫りにしている。

FRBはバランスシート縮小を停止し、準備管理買い入れ（RMP）計画を開始しており、全体的な金融政策のトーンは明らかに緩和方向に傾いている。市場は、来年FRBが再び2回の利下げを行うと見込んでおり、また、パウエル議長の任期が来年終了することもあり、政策の見通しには不確実性が増している。

**英ポンドの空売り過剰、反転は驚くべき空売りを誘発か**

注目すべきは、投資家の英央銀行の利下げ予想はすでに十分に織り込まれており、資産運用会社が保有する英ポンドの空売りポジションは10年以上の高水準に達していることだ。もし英央銀行が今回の利下げ後に利下げサイクルの終了を示唆すれば、非常に激しい空売り巻き戻し（ショートカバー）が引き起こされ、英ポンド/ドルに強い上昇圧力をもたらす可能性が高い。

現在の英ポンド/ドルの動きは、英央銀行の決定内容とその後の政策路線の指針次第で直接左右される。投資家は、1.3455と1.3355の二つの重要水準に注目し、それらが短期的な買いと売りの勢力を決定づける。