2025年、通貨ペアEUR/USDは注目すべきラリーを記録しました。1.02の1月の安値から1.19の9月の高値まで、16%以上の上昇です。しかし、依然として重要な問いは残ります：このトレンドは今後数年間持続するのか、それとも調整局面に入るのか？答えは多くの予想よりも複雑です。## EUR/USDの3つのシナリオ### ベースシナリオ：1.10から1.20のレンジ内で横ばい最も可能性の高いシナリオはレンジ相場を示唆しています。FRBとECBの金利差が支えとなり、下限は1.10-1.12に設定される見込みです。同時に、欧州の問題が上昇余地を制限し、1.18-1.20に抑えられる可能性があります。ドイツは混合した結果をもたらし、投資基金は部分的に効果を発揮しますが、いくつかの箇所では効果が薄れるでしょう。米国は景気後退を回避しつつも、緩やかに成長します(1.8-2.2%)。このシナリオは、レンジの境界での定期的な買いと売りのシグナルによって特徴付けられます。### 悲観的シナリオ：EUR/USDが1.05-1.10に下落大きなリスクはドイツの政治情勢にあります。2026年の州議会選挙でAfdが大きく勢力を伸ばすと、政権連合が機能不全に陥る可能性があります。インフラ刺激策は停滞し始めるでしょう。同時に、フランスの財政危機が悪化し、ECBは金利を引き下げる必要に迫られます。同じ期間に米国は好調を維持し、AIの生産性向上が成長を促進し、インフレは2%に低下、FRBは3.50で一時停止します###。結果として、EUR/USDは1.08-1.10に下落し、1.05の水準が視野に入ります。### 強気シナリオ：ユーロが1.22-1.28に上昇逆シナリオは、ドイツが安定し、刺激策が迅速に終了し、フランスの状況が改善し、ユーロ圏のGDP成長率が2%に達する展開です。これは地域にとって変革的です。ECBは2026年末に2027年の金利引き上げを発表する可能性があります。同時に、米国では危機が深刻化します：持続的なインフレ、弱い労働市場、スタグフレーションの兆候です。トランプのFRBへの攻撃も激化し、国際投資家は米国のポジションを縮小します。EUR/USDは1.20を突破し、1.22-1.28のゾーンに動きます。## 基礎的な柱：FRBとECBの金利差ユーロ高の最大の理由は金融政策の方向性です。2025年、FRBはすでに50ベーシスポイントの利下げを行い、2026年末までに3.4%までさらに引き下げる見込みです。一方、ECBはそのサイクルを終了し、預金金利は6月以降2.0%に留まっています。仕組みは古典的です：金利差が縮小すればするほど、通貨の調整圧力は高まります。歴史的に、100ベーシスポイントの縮小は5-8%のユーロ高をもたらします。これにより、EUR/USDは現在の1.16から1.22-1.25に上昇する可能性があります。一部のアナリストは、2027年にECBが再び金利を引き上げることを予想しており、ドイツの刺激策が十分に効果を発揮すれば、その効果はさらに強まるでしょう。## トランプ2.0と米国：強さと影トランプ第2期政権は、米国経済にとって混合的ながらもこれまで比較的良好な結果をもたらしています。2025年第2四半期のGDP成長率は3.8%と堅調で、AI投資の拡大によるものです。( 関税戦略と投資約束4月2日の「リベレーションデー」で関税が145%まで引き上げられると発表され、これは典型的なトランプの交渉パターンです。90日後に妥協案が示され、平均関税は15-18%に落ち着きました。これは以前より高いものの、極端ではありません。同時に、米国政府はEUや日本を含む他国から数十億ドル規模の投資約束を獲得しています。結果として、米国の半導体製造への投資が増加しています)TSMC：1650億ドル、サムスン：440億ドル、インテル：200億ドル###。### 税制改革と成長促進7月4日の「ワンビッグビューティフルビル法案」は、2017年の税制減税を恒久化しました。法人税は21%、低コストのエネルギーと相まって、資本の誘引力を高めています。問題は、米国の債務負担が増加していることです。2026年には財政赤字はGDPの約6%に達する見込みです。トランプのFRBの独立性への攻撃は、国際的な投資家の信頼を損ね、2025年のドルはユーロに対して10%以上下落しました。## ドイツ：5000億ユーロのパッケージが圧力ドイツのインフラ基金は12年間で、ユーロ圏のゲームチェンジャーと称賛されています。しかし、実際はそれほど派手な結果にならない可能性もあります。( エネルギーコストは障害にドイツの電気料金は家庭用で30-35セント/kWh、産業用で15-20セント/kWhと、米国の2-3倍です。産業用電気料金が5セント/kWh)2026-2028(でも、化学、鉄鋼、半導体などエネルギー集約型産業は構造的に魅力を失います。インフラ刺激策はこれらのコストを下げず、すでに撤退した企業は戻りません。) 実行の遅れドイツのインフラプロジェクトは、計画から完成まで平均17年かかり、###許認可だけで13年(も必要です。建設業界は25万の未充足の求人を抱え、効率性の損失は大きく、期待される乗数効果はかなり小さくなる可能性があります。) 防衛調達と政治リスク防衛費の一部は海外に流れ、###F-35、パトリオット、チヌーク(などが米国を刺激しています。2026年の州議会選挙は影を落とし、世論調査ではAfdが全国で約25%の支持を得ています。政治危機は刺激策の実施を大きく遅らせ、ドイツ国債のリスクプレミアムを拡大させる可能性があります。## ユーロ圏：フランスが弱点フランスの政治的不安定さは依然リスク要因です。2025年10月に政権が24時間以内に崩壊しました。財政赤字はGDPの約6%、債務比率は113%です。フランス国債の利回りはスペインを上回り、明確な警告信号です。2025年第3四半期のユーロ圏の成長率は前期比0.2%、年率1.3%にとどまり、米国の3.8%には遠く及びません)年間成長率(。2026年の予測は1.5%にとどまります。明るい材料は、インフレが2.0%)ECB目標(、失業率が6.3%です。しかし、ECBはジレンマに陥る可能性もあります。ドイツの刺激策が完全に効けば、インフレが加速し、ECBは金利を引き上げざるを得なくなるでしょう。これは高負債国にとって望ましくなく、分裂的な危機を引き起こす可能性があります。## 銀行予測：上昇期待のコンセンサス、その後の乖離**2026年末予測：**- モルガン・スタンレー、BNPパリバ、ゴールドマン・サックス：1.25- RBCキャピタル・マーケッツ：1.24- JPモルガン、ING：1.22–1.25- コメルツ銀行：1.20- ウェルズ・ファーゴ：1.18–1.20**2027年末予測：**- ドイツ銀行：1.30- モルガン・スタンレー：1.27- RBCキャピタル・マーケッツ：1.24- コメルツ銀行：1.22- ウェルズ・ファーゴ：1.12コンセンサスは強気であり、ウェルズ・ファーゴだけが例外です。上昇の根拠は、金利差、過大評価されたドル、資本流入の逆転、ドイツの刺激策です。下落の根拠は、FRBの利下げ終了、米国の景気拡大、欧州の魅力低下です。## テクニカル状況とトレーディングのポイントEUR/USDは1.1550と1.1470で重要なサポートを見出しています。1.15を下回ると、強気のシナリオは疑問視され、1.10-1.12への下落余地が生まれます。上値抵抗は1.1800-1.1920のゾーンで、これを突破して1.20を超えると、1.22-1.25への道が開けるでしょう。## 2026-2027年の主要リスク**ドイツリスクの過小評価：** Afdの勢力拡大や政権危機は、単なるシナリオではありません。**地政学的ショック：** ウクライナの緊張やエネルギー危機の再燃は、ドルの大規模な流出を引き起こす可能性があります。**米国の耐性：** AIブームにより、年間2-3%の生産性向上がもたらされる可能性があり、低税率、安価なエネルギー、技術的優位性による構造的な強みです。## 結論：ボラティリティと下落リスク**EUR/USD**は2026-2027年において、対立する力の緊張状態にあります。金利差は1.10-1.12の下限を形成し、ドルの過大評価)23%(と資本流出の逆転がこれを支えます。同時に、リスクも存在します：ドイツの政治的分裂)2026(、欧州の高いエネルギーコスト、米国経済の強さです。重要なのは、2026年の州議会選挙後にドイツが政治的安定を実現できるかどうかです。刺激策は構造的な障壁を超えて効果を発揮するのか。米国経済は引き続き堅調を維持できるのか。これらの答え次第で、新たなユーロ高を迎えるのか、それともドルが圧倒的な支配力を取り戻すのかが決まります。
EUR/USD 2026-2027: 金利調整と政治的不確実性の間で – トレーダーが期待すべきこと
2025年、通貨ペアEUR/USDは注目すべきラリーを記録しました。1.02の1月の安値から1.19の9月の高値まで、16%以上の上昇です。しかし、依然として重要な問いは残ります：このトレンドは今後数年間持続するのか、それとも調整局面に入るのか？答えは多くの予想よりも複雑です。
EUR/USDの3つのシナリオ
ベースシナリオ：1.10から1.20のレンジ内で横ばい
最も可能性の高いシナリオはレンジ相場を示唆しています。FRBとECBの金利差が支えとなり、下限は1.10-1.12に設定される見込みです。同時に、欧州の問題が上昇余地を制限し、1.18-1.20に抑えられる可能性があります。ドイツは混合した結果をもたらし、投資基金は部分的に効果を発揮しますが、いくつかの箇所では効果が薄れるでしょう。米国は景気後退を回避しつつも、緩やかに成長します(1.8-2.2%)。このシナリオは、レンジの境界での定期的な買いと売りのシグナルによって特徴付けられます。
悲観的シナリオ：EUR/USDが1.05-1.10に下落
大きなリスクはドイツの政治情勢にあります。2026年の州議会選挙でAfdが大きく勢力を伸ばすと、政権連合が機能不全に陥る可能性があります。インフラ刺激策は停滞し始めるでしょう。同時に、フランスの財政危機が悪化し、ECBは金利を引き下げる必要に迫られます。同じ期間に米国は好調を維持し、AIの生産性向上が成長を促進し、インフレは2%に低下、FRBは3.50で一時停止します###。結果として、EUR/USDは1.08-1.10に下落し、1.05の水準が視野に入ります。
強気シナリオ：ユーロが1.22-1.28に上昇
逆シナリオは、ドイツが安定し、刺激策が迅速に終了し、フランスの状況が改善し、ユーロ圏のGDP成長率が2%に達する展開です。これは地域にとって変革的です。ECBは2026年末に2027年の金利引き上げを発表する可能性があります。同時に、米国では危機が深刻化します：持続的なインフレ、弱い労働市場、スタグフレーションの兆候です。トランプのFRBへの攻撃も激化し、国際投資家は米国のポジションを縮小します。EUR/USDは1.20を突破し、1.22-1.28のゾーンに動きます。
基礎的な柱：FRBとECBの金利差
ユーロ高の最大の理由は金融政策の方向性です。2025年、FRBはすでに50ベーシスポイントの利下げを行い、2026年末までに3.4%までさらに引き下げる見込みです。一方、ECBはそのサイクルを終了し、預金金利は6月以降2.0%に留まっています。
仕組みは古典的です：金利差が縮小すればするほど、通貨の調整圧力は高まります。歴史的に、100ベーシスポイントの縮小は5-8%のユーロ高をもたらします。これにより、EUR/USDは現在の1.16から1.22-1.25に上昇する可能性があります。一部のアナリストは、2027年にECBが再び金利を引き上げることを予想しており、ドイツの刺激策が十分に効果を発揮すれば、その効果はさらに強まるでしょう。
トランプ2.0と米国：強さと影
トランプ第2期政権は、米国経済にとって混合的ながらもこれまで比較的良好な結果をもたらしています。2025年第2四半期のGDP成長率は3.8%と堅調で、AI投資の拡大によるものです。
( 関税戦略と投資約束
4月2日の「リベレーションデー」で関税が145%まで引き上げられると発表され、これは典型的なトランプの交渉パターンです。90日後に妥協案が示され、平均関税は15-18%に落ち着きました。これは以前より高いものの、極端ではありません。同時に、米国政府はEUや日本を含む他国から数十億ドル規模の投資約束を獲得しています。結果として、米国の半導体製造への投資が増加しています)TSMC：1650億ドル、サムスン：440億ドル、インテル：200億ドル###。
税制改革と成長促進
7月4日の「ワンビッグビューティフルビル法案」は、2017年の税制減税を恒久化しました。法人税は21%、低コストのエネルギーと相まって、資本の誘引力を高めています。問題は、米国の債務負担が増加していることです。2026年には財政赤字はGDPの約6%に達する見込みです。トランプのFRBの独立性への攻撃は、国際的な投資家の信頼を損ね、2025年のドルはユーロに対して10%以上下落しました。
ドイツ：5000億ユーロのパッケージが圧力
ドイツのインフラ基金は12年間で、ユーロ圏のゲームチェンジャーと称賛されています。しかし、実際はそれほど派手な結果にならない可能性もあります。
( エネルギーコストは障害に
ドイツの電気料金は家庭用で30-35セント/kWh、産業用で15-20セント/kWhと、米国の2-3倍です。産業用電気料金が5セント/kWh)2026-2028(でも、化学、鉄鋼、半導体などエネルギー集約型産業は構造的に魅力を失います。インフラ刺激策はこれらのコストを下げず、すでに撤退した企業は戻りません。
) 実行の遅れ
ドイツのインフラプロジェクトは、計画から完成まで平均17年かかり、###許認可だけで13年(も必要です。建設業界は25万の未充足の求人を抱え、効率性の損失は大きく、期待される乗数効果はかなり小さくなる可能性があります。
) 防衛調達と政治リスク
防衛費の一部は海外に流れ、###F-35、パトリオット、チヌーク(などが米国を刺激しています。2026年の州議会選挙は影を落とし、世論調査ではAfdが全国で約25%の支持を得ています。政治危機は刺激策の実施を大きく遅らせ、ドイツ国債のリスクプレミアムを拡大させる可能性があります。
ユーロ圏：フランスが弱点
フランスの政治的不安定さは依然リスク要因です。2025年10月に政権が24時間以内に崩壊しました。財政赤字はGDPの約6%、債務比率は113%です。フランス国債の利回りはスペインを上回り、明確な警告信号です。
2025年第3四半期のユーロ圏の成長率は前期比0.2%、年率1.3%にとどまり、米国の3.8%には遠く及びません)年間成長率(。2026年の予測は1.5%にとどまります。明るい材料は、インフレが2.0%)ECB目標(、失業率が6.3%です。
しかし、ECBはジレンマに陥る可能性もあります。ドイツの刺激策が完全に効けば、インフレが加速し、ECBは金利を引き上げざるを得なくなるでしょう。これは高負債国にとって望ましくなく、分裂的な危機を引き起こす可能性があります。
銀行予測：上昇期待のコンセンサス、その後の乖離
2026年末予測：
2027年末予測：
コンセンサスは強気であり、ウェルズ・ファーゴだけが例外です。上昇の根拠は、金利差、過大評価されたドル、資本流入の逆転、ドイツの刺激策です。下落の根拠は、FRBの利下げ終了、米国の景気拡大、欧州の魅力低下です。
テクニカル状況とトレーディングのポイント
EUR/USDは1.1550と1.1470で重要なサポートを見出しています。1.15を下回ると、強気のシナリオは疑問視され、1.10-1.12への下落余地が生まれます。上値抵抗は1.1800-1.1920のゾーンで、これを突破して1.20を超えると、1.22-1.25への道が開けるでしょう。
2026-2027年の主要リスク
ドイツリスクの過小評価： Afdの勢力拡大や政権危機は、単なるシナリオではありません。
地政学的ショック： ウクライナの緊張やエネルギー危機の再燃は、ドルの大規模な流出を引き起こす可能性があります。
米国の耐性： AIブームにより、年間2-3%の生産性向上がもたらされる可能性があり、低税率、安価なエネルギー、技術的優位性による構造的な強みです。
結論：ボラティリティと下落リスク
EUR/USDは2026-2027年において、対立する力の緊張状態にあります。金利差は1.10-1.12の下限を形成し、ドルの過大評価)23%(と資本流出の逆転がこれを支えます。同時に、リスクも存在します：ドイツの政治的分裂)2026(、欧州の高いエネルギーコスト、米国経済の強さです。
重要なのは、2026年の州議会選挙後にドイツが政治的安定を実現できるかどうかです。刺激策は構造的な障壁を超えて効果を発揮するのか。米国経済は引き続き堅調を維持できるのか。これらの答え次第で、新たなユーロ高を迎えるのか、それともドルが圧倒的な支配力を取り戻すのかが決まります。