2026ユーロはまだ価値が上がるのか？ウォール街の投資銀行が「強気vs弱気」の戦いに陥る

2025年欧元表现差强人意，美联储降息预期、欧央行政策分化、去美元化浪潮等因素交织，让汇市承压。但到了2026年，这个局面可能被彻底改写——关键要看美欧央行选择怎么走。

央行政策分化：美联储押注降息，欧央行按兵不动

政策立场已经出现鲜明对比。欧央行のストーリーは比較的シンプルです——ヨーロッパ経済は堅調で、インフレも落ち着いており、公式声明は基本的に2027年末まで金利を2%に維持することを示しています。シティグループの予測が最も確定的です。

一方、米連邦準備制度は悬念に満ちています。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、アメリカ銀行は2026年に2回の利下げ（合計50ベーシスポイント）を予想していますが、JPモルガンやドイツ銀行はより保守的で、1回の利下げ（25ベーシスポイント）のみを見込んでいます。この50ベーシスポイントの差が、ユーロの上昇・下落の決定的なトリガーとなっています。

経済基本面こそが真の"分水嶺"

米欧の経済見通しはそれほど一致していません。ヨーロッパ側では、ドイツが大規模な財政刺激策を計画しており、成長を支える見込みです；しかし、フランスの政治的不確実性は依然として重しとなっています。一方、アメリカ側では、ゴールドマン・サックスやアメリカ銀行は成長を楽観視していますが、ムーディーズは冷や水を浴びせています——雇用の停滞やAIのブーム後の冷え込みにより、何かしらの問題が起きる可能性があります。

これらの基本面の違いは、ユーロの見通しに直接反映されます。

ウォール街の投資銀行が"喧嘩"：目標価格は1.12から1.30まで

ユーロの強気派は、2026年がユーロのチャンスのウィンドウだと考えています。モルガン・スタンレーは、ユーロ/ドルが第2四半期に1.20に達し、米国のデータが弱ければ1.25まで上昇すると予測しています。ドイツ銀行はより積極的で、6月中旬に1.20を突破し、年末に1.25に達する可能性は高いと見ています。その理由は、ドイツの財政拡張と潜在的なロシア・ウクライナ和平協定です。

しかし、ベア派の声も少なくありません。スタンダードチャータード銀行は、ドイツの刺激策が失敗し、欧央銀行が追随して利下げを余儀なくされることを懸念し、年央に1.13、年末に1.12まで下落すると予想しています。バークレイズ銀行は、貿易条件の悪化が深刻化し、年末に1.13まで下がると予測しています。

最も面白いのは、モルガン・スタンレーの"先高後落"理論です——上半期に金利差縮小により1.23（最終的には1.30）まで上昇しますが、下半期にはヨーロッパのファンダメンタルズが再び疲弊し、アメリカが堅調さを見せることで、年末には1.16に戻ると予測しています。

結論：ユーロの上昇余地はあるが、不確実性に満ちている

2026年のユーロの動きの勝負は、次の3つの要素にかかっています：ドイツの財政刺激の規模、米連邦準備制度の実質的な利下げペース、そして二大経済圏の成長の相対的なパフォーマンスです。モルガン・スタンレーとドイツ銀行は上昇余地を楽観視していますが、その前提はこれらの要素が楽観的に展開されることです。逆に、スタンダードチャータードやバークレイズの弱気論も十分に説得力があります。

トレーダーにとって、2026年のユーロ/ドルはまるで"シュレーディンガーの為替レート"のようです——1.12から1.30の間で、すべてが起こり得ます。重要なのは、タイミングを見て動くことであり、単一の見解に固執しないことです。