2025年、DeFi（分散型金融）市場はスリリングなジェットコースターに乗った。年初、市場はLayer 2の性能爆発と機関投資資金の流入による楽観的なムードの中、TVL（総ロックアップ価値）は1,823億ドルから歴史的なピークの2,776億ドルまで急上昇し、兆ドル規模のエコシステムの青写真が手の届くところにあるように見えた。

しかし、第4四半期に突如として起きた10/11の閃電崩壊は、氷水を浴びせられるようにTVLを急激に縮小させ、1,893億ドルにまで落ち込み、年間の上昇幅はわずか3.86%にまで抑えられた。この激しい変動は、DeFiの華麗な物語の裏に隠された実態を露わにした：一方ではステーキング、レンディング、RWAなどのセクターの深い進化、もう一方ではレバレッジの積み重ねによる脆弱性とガバナンスの断絶という痛みだ。