昨晚ADP雇用者数は4.1万に発表され、予想の4.7万を大きく下回った。一見、金にとって良いニュースのように見える。しかし、よく考えると、このデータの実際の意味はあまりない。

年末の季節性の臨時雇用が大量に入り込み、データを歪めているだけだ。これは市場の真のシグナルではなく、ただの「ノイズ」に過ぎない。ADPの変動はもともと激しく、主に洗盤のための標準的なツールであり、FRBの利下げ期待に実質的な影響を与えることはほとんどない。したがって、昨夜の金の反発は、根拠のない一時的なものでしかない。

本当の試練はこれからだ——明日、S&P GSCIが年間のウェイトのリバランスを開始する。2025年の貴金属の価格上昇があまりにも急激だったため、ウェイトが大幅に調整される。これは何を意味するのか？受動的なファンドは黙って売却を余儀なくされる。金は47億から50億ドルの売り圧力に直面し、銀も38億から40億ドルの売却ショックを受けるだろう。最も厄介なのは、銀の流動性がもともと弱いため、その時のボラティリティはさらに激しくなることだ。さらに、今夜のグリーンランドの地政学的なニュースも絡み、明日の相場は調整資金に主導される可能性が高く、幅広いレンジの震荡は避けられない。

肝心なのは、売り圧力が来たときに誰が買いに入るかだ。強力な資金が買い支えれば、それは正常なテクニカルリバウンドと見なせるが、誰も関心を示さなければ、短期の相場のリズムは完全に逆転する可能性がある。