前回は株式投資における「殺估值」について話しましたが、今日は第二の刃、「殺逻辑」について掘り下げてみます。

要するに、投資家が期待していたあるストーリーやロジックが突然打ち砕かれる状況のことです。一見すると「殺估值」と似ているように思えますが、実は全く異なるものです。

估值が崩壊した場合はどうなるか？価格は下落しますが、ストーリーがまだ生きていれば、いずれ反発する可能性もあります。しかし、「殺逻辑」は全く違います——それはまるで家の基礎が崩れたようなもので、表面のレンガや瓦はまだ落ちていなくても、誰も住もうとはしません。この破壊力は永久的なものであり、投資家の信頼は完全に崩壊します。

想像してみてください。ある投資家がある企業の成長見通しや、特定の業界の未来に期待している場合、かつてのレイシーやアメリカのエンロンのように。これらの企業は輝かしいオーラを放ち、さまざまなロジックも理路整然と語られます。問題は、新興の事象が本当に生き残れるかどうかは、その時点では誰にもわからないということです。ほとんどの新しいものは一時的なもので終わるか、さもなければこの世界はすでに新産業だらけになっているはずです。

しかし、一度投資家が信じていたロジックが間違いだと証明されたり、揺らぎ始めたりすると、市場は一斉に売りに走ります。こういった企業は通常、もともと評価が高いことが多く、ロジックが崩れると、評価と期待も同時に崩壊します。あなたは「殺估值」が価格の下落だと考えるかもしれませんが、「殺逻辑」とは認知の崩壊を意味します。

この「殺逻辑」を引き起こす原因は主にいくつかあります。まずは政策の打撃……