#稳定币支付与基础设施 2026年世界杯の圧力テスト比喩を見て、感慨深いものがある。これまで2017年のICOブームからDeFi summerを経て、現在の予測市場まで、あまりにも多くのサイクルを経験してきた。爆発の前にはいつも「今回は違う」という声が上がるが、この度は本当に何か異なるように思える。

差異化競争というフレーズは的確だ。予測市場の進化経路を振り返ると、純粋なオンチェーンのPolymarketがCFTCから140万ドルの罰金を受けたことから、今RobinhoodやDraftKingsといった従来の大手企業と正面から競争するまで、競争の次元は完全に変わってしまった。製品イノベーションの優劣ではなく、監視枠組み内で最も長く安定して存続できるかが問題となる。これは2016年のステーブルコイン探索を思い出させる——当時は皆技術ルートについて議論していたが、現在VisaですらUSDCでオンチェーン決済を始めている。

記事に挙げられたデータは極めて重要だ：Robinhoodはイベントトレードだけで年間3億ドルの収益を上げており、最速成長ビジネスラインとなっている。これは小規模な試みではなく、主流金融がゆっくりと方向転換しているのだ。2025年の予測市場名目取引量が10倍以上増加して月130億ドルに達するというこの規模は、もはや「ニッチ」という一言では説明できない。

真の分岐点は基盤インフラにある。ステーブルコイン決済・清算は本来高度な技術問題ではなく、本質的には政策問題だ。欧州中央銀行の民間ステーブルコインへの警告、米国州レベルでのベッティング規制の波は、プラットフォームに選択を迫っている：監視枠組みに妥協するか、市場から排除されるか。コネチカット州のKalshiに対する停止命令は警鐘のようなもの——流動性がいかに深くても、法的境界がはっきりしていなければ守り切ることはできない。

見落とされやすい細部もある。スポーツ市場は取引頻度は高いが1件当たりの金額は小さく、政治とマクロ市場は取引は少ないが資金は大きい。この分布は二つの全く異なる参与者タイプを反映している：娯楽志向の小口投資家vs情報優位性のある機関投資家。どのプラットフォームでも、この二つの相反する主人に同時に奉仕するのは難しい。

2026年世界杯の比喩は実は本質に触れている——これは単なるビジネス機会ではなく、業界全体のレジリエンスに対する圧力テストだ。5週間で104試合が16都市に分散され、ピークウィンドウのオーダーフロー爆発は何台のシステムを潰すだろうか？KYC、AML、責任あるベッティングといったプロセスは極限の並行処理下でボトルネックになるのではないか？この試験で生き残ったプラットフォームが次段階の入場券を手にすることになる。

正直なところ、スーパーアプリの背後にある統合ソリューションの方が見込みがあると思う。RobinhoodやDraftKingsのような既に膨大なユーザーベースを持ち、KYC通路が既に開通し、決済システムが既に成熟したプラットフォームは、ゼロから始めるスタートアップよりも予測市場を行うのはるかに容易だ。KalshiとPolymarketといった専門プレイヤーがいかに革新しても、既にユーザーの日常生活に組み込まれたトラフィック優位性には敵わない。このロジックはオプション市場の進化と同じ——革新的機能は最終的に主流チャネルに吸収される。

ステーブルコイン分野については、2026年に根本的な突破はないと考える。より可能なのは段階的統合——より多くのベッティングプラットフォームがステーブルコイン入金を受け入れ、決済機関が引き続きカード・暗号資産の架け橋を構築するが、同時にライセンスと監査を強化する。これは本質的にはフリクションを緩和するプロセスで、革命ではない。真の革命は中央銀行デジタル通貨の普及を待つ必要があるが、それはまた別の話だ。

Panteraの予測で、DATが各主要市場に2～3個に統合されるとあるが、このロジックは予測市場プラットフォームにも適用できると思う。市場は最終的に少数の大手プレイヤーに集約されるが、技術最強だからではなく、流動性、信頼、規制への適合性といった要素が自然と大プラットフォームに集中するからだ。小規模プラットフォームの生き残り道は、特定のニッチ分野への専門化（例えば暗号資産予測のみ）か買収されることのいずれかだ。これは市場経済の通常の選択プロセスだ。

底流のロジックは変わらない：規模、適合性、流動性、この三角形が最後に生き残るプレイヤーを決める。技術革新は加点要素に過ぎず、主菜は相変わらずあの古い方程式だ。